李德林：王石的承诺 100亿“逗你玩儿”

时间：2017年06月27日 07:57:42 中财网

　　投资就是一场寻找上帝的游戏，任何的承诺背后都有一个我们不曾知道的秘密，要想在黑箱中牟利，一定会付出代价的。投资者一定要记住，大股东的承诺千万别当真，认真，你就输了。


王石的承诺：100亿“逗你玩儿”

　　王石走了，带着一个未完成的计划离开了。如果这个计划实现了，王石还会留下无奈的背影吗？

　　曾经，王石跟他们的团队精心算计，没想到这个没有兑现的承诺，最终招来了一堆野蛮人。王石的身后，有一大堆上市公司正在跟散户玩儿“逗你玩儿”的游戏。

　　2015年股灾期间，万科股价未能幸免，管理层提出100亿元的回购案，回购价为13.7元。为啥定这个价位？除了政府号召上市公司进行自救维护股价稳定，安抚市场外，更重要的是王石为首的管理团队持有万科名义上的持仓成本在8.4元以上，他们的资金除了奖金，都是按照1：2的杠杆买入的，按照平仓线的游戏规则，13.7元是王石团队必须死守的防线。

　　一旦回购计划实现，管理层的持股比例将由4.14%上升至4.43%。王石为首的管理层团队曾经有一个持股万科10%的目标，问题是成本会不会因为回购后股价拉升而增加呢？按照市场的惯例，上市公司回购意味着总市值降低，股价会因为回购的刺激而攀升。万科的100亿回购后，股价拉升到14.7元，总市值就可以回归到回购前的水准。

　　王石为首的万科管理团队岂能自己给自己找麻烦？很显然，他们在推出100亿回购案之前已经进行过精心算计，他们增持万科的成本依然可以因为自动提升的0.29%股权比例而降低4.38亿元。别小瞧这个数字，王石管理团队2014年增持动用了12.94亿元，按照1：2的杠杆，王石团队投入的本金为4.31亿。如果王石为首的管理团队每年通过奖金来实现增持的话，那么王石他们的回购承诺背后，至少可以让王石团队提前一年实现10%的目标。

　　计划总是赶不上变化。万科总经理郁亮曾经在股东大会上，举着一本《门口的野蛮人》说，万科股权太分散了，野蛮人只要拎着100亿就能拿下万科，所以管理层要定下10%的小目标来狙击野蛮人。2015年的股灾，将通过放杠杆不断增持万科的管理层忧心忡忡，如果股灾后他们不通过100亿回购计划来死守股价，一旦管理层的资管计划遭遇平仓，管理层就会面临人财两空的尴尬。

　　没想到，回购不到2亿元，野蛮人真的跟着进来，宝能、安邦、恒大都跟狼一样。至此，万科的100亿元回购承诺食言了。曾经在股东大会上信誓旦旦要回购100亿元，万科的股价曾经也在数月之间徘徊在13.7元的回购价之下，为啥万科的回购一直行动迟缓，给了野蛮人一个长驱直入的机会？野蛮人的闯入，让管理层错失了坐着就能提升股权比例的良机，别说10%的小目标，差点被野蛮人血洗出局。

　　不管是出于自己的算盘，还是囿于万科股价的变化，万科最终没能实现100亿的回购。

　　万科的三国杀最终变成了江湖一统，王石的离开并没有让曾经的承诺如烟。如果说王石的承诺因为野蛮人而变成遗憾，现在A股很多上市公司的承诺简直就是把散户当猴耍，比如宝光股份的大股东承诺增持，现在股价跌成狗，散户们都期待大股东兑现承诺，可他们一拍屁股说风险太大了，我们不干了。问题的关键是，你们承诺之初股价快速拉升，那些追进去被套的股民谁负责？

　　世上没有救世主，《德林社》一直认为，投资就是一场寻找上帝的游戏，任何的承诺背后都有一个我们不曾知道的秘密，要想在黑箱中牟利，一定会付出代价的。投资者一定要记住，大股东的承诺千万别当真，认真，你就输了。面对大股东的食言，也许，股民们会说，阎王爷开布店，都是鬼扯！