券商股第三波行情展望与第二波行情操作

 从大牛市下券商净利润看市值空间：净利润大幅增加300% ，指数空间还有200%。若市场进入真正大牛市，市场日均交易额可能将达6000-8000亿元。融资融券余额可能达1.5万亿元以上，在此预期下行业收入可达4400亿元，上市券商净利润可达 1700 亿元，按照15-20倍的 PE，对应市值为2.5-3.5万亿，在牛市之下，市场整体估值都会提升，可能会更加疯狂。当前上市券商总市值为1.27万亿，按此计算还有约200%的空间。
  从行业发展空间看市值空间 ：行业收入还有5- -6空间，当前股票市值还有200%空间。按照美国证券行业占GDP的比例，我国证券行业收入的空间还有5-6倍，收入应在1.3万亿元左右，对应行业净利润在5000亿元左右。按照一个行业成熟时期的PE估值在10-15倍PE之间，则行业的市值空间在5-7万亿元。当前行业的净资产为7500亿元，上市券商整体PB为2.78倍，则若行业整体上市的话，总市值为2万亿，还有 200%的空间。
  第三波行情演绎的信号：市场中大板块大涨，带动市场交易额大涨，从而券商股暴涨。
  格局一旦形成，很难打破。（1当前市场的牛市预期在不断强化，上周五市场在低价股银行的带动下，市场日交易额突破7000亿元创历史新高，彻底唤醒人们牛市思维；（2）预计2015年非大牛市下净利润仍有33%增速，当前大券商中信、海通的估值仅为2.1倍左右仍比较便宜，格局一旦形成很难改变，只要市场不大幅回调，大券商就会一直上涨至2.8-3倍PB水平，相对当前的估值水平还有20%以上空间；（3）若在牛市预期之下，市
场寻找到新的龙头方向，一定会大涨，从而带动交易额的大幅增加，这也会为券商的上涨奠定基础。
  银行的大幅发力为券商股的大涨奠定基础。（1）若接下来银行股继续大涨，则大牛市的格局可能逐步形成，交易额将大幅增加，券商在银行大涨之后一定会更加猛烈2012年12月4日启动的行情正是如此。（2）若接下来银行股只是微涨或者滞涨，则此市场格局更加凸显券商股的优势，银行股回流的资金将进入券商股，将券商第二波行情演义完成。
  11月份的月报形成正反馈。11月市场交易额、融资融券余额和上证单月涨幅均为今年最高。预计11月份月报环比10月增加40%。若以此单月业绩预期未来一年的业绩（牛市预期下，市场往往会短期这么推算），对应当前的PE水平仅17倍。
  继续 看好大券商发力。当前中信、海通与二线券商有20%的估值差距；与行业整体有 40%的估值差距；在银行股近乎集体涨停之后，我们预计中信、海通将发力。其他大券商光大、华泰、招商、广发也将继续表现。