·     策略简介：转换套利是指在买入看跌期权、卖出看涨期权的同时，买入相关期货合约的交易。反向转换套利与转换套利的操作相反，是指买进看涨期权，卖出看跌期权的同时，再卖出相关期货合约。这类策略是认购与认沽期权价格能够维持在合理水平运行的重要保障。

转换套利收益=（看涨期权权利金-看跌期权权利金)-(期货价格-期权执行价格)；
反向转换套利收益＝(看跌期权权利金-看涨期权权利金)-(期权执行价格-期货价格)。

·     适用条件：该套利策略的理论基础来源于期权平价关系，即标的资产、到期日及行使价均相同的欧式认购期权与认沽期权价格之间存在的必然关系。这一关系实质来源于认购期权与认沽期权可以完美复制出现货组合，如果二者的价格偏离这种关系，就会出现套利的机会。

·     操作要点：（1）转换套利和反向转换套利中看涨期权和看跌期权的执行价格和到期月份是相同的；（2）相关期货合约的交割月份与期权合约的到期月份也是相同的；（3）期权的执行价格应尽可能地与期货价格接近。

·     策略损益图：如下图所示。