神州泰岳 (300002)
——震撼性新游戏预示增长新阶段，上调评级至“买入”

 游戏生命力在于创新。2013年11月的《啪啪三国》、2014年1月的《七雄争霸》手游、2014年2月《刀塔传奇》较成功均离不开类型创新。《啪啪三国》将大规模同时作战以 3D 方式演绎；《刀塔传奇》是可手动大招的动作类卡牌，大幅度增加操控维度。
  《刀塔帝国》的游戏创新性很可能大超投资者预期。“精美 3D+漂浮空中”处理新颖， “动作+卡牌+策略+战旗”类型为首次出现。除了涵盖 2014 年手游冠军《刀塔传奇》的“有游戏打断的动作类卡牌”元素，还包含数千万阵型、多兵种助战、千种英雄特质、多种战斗胜利模式和建筑养成。CEO 李毅追求研发
精品游戏，《刀塔帝国》数度推迟发布进度实质暗示对细节品质的追求。
  多渠道及明星代言使营销锦上添花。游戏11月27日在IOS 和安卓同时上线内测，渠道拓展有力。IOS联运渠道、安卓联运渠道均超过10类。明星代言增加推广人气。经过票选，主持人、歌手、演员柳岩成为《刀塔帝国》代言人。
  月流水每达到5000万元，全年利润增厚可达2.4 亿元。假设游戏月流水达到5000万元时，年化收入达到6亿元。神州泰岳可分享游戏内容和发行的利润，利润率 40%即已对应 2.4 亿元利润增厚，弹性足。
 上调评级至“买入”维持盈利预测。10月30日公告增持锁定反映经营者信心，预计信心来自2014年飞信利润占比下降至仅12%、新游戏和智慧线等孵化项目跟上。2014 年神州泰岳股价上涨 7%，落后计算机指数58%，反映投资者较低的预期及负面情绪。2015 年较低的市盈率、经营者的信心、投资者较低的
预期烘托出色的投资机会。上调评级至“买入” 。维持盈利预测，预计2014-2016年收入为23.6、29.8和36.6亿元，净利润为7.6、9.1、10.2亿元。