晨报重点推荐：凯撒旅游、中国国航等

重点推荐：1旅游刘越男/刘文正推荐凯撒旅游，随着行业复苏，竞争力强的企业将脱颖而出，获得高业绩增速与高估值，目标价25元。2交运岳鑫/郑武推荐中国国航，短期需求扰动影响旺季盈利表现，但不改“超级周期”长逻辑兑现，目标价11.6元。

一、今日重点推荐

1、公司更新：凯撒旅游（000796）《大浪淘沙方显英雄本色》

行业复苏，三位一体优势更加突出，业绩有望超预期，增持。①2016年行业增速大幅下滑，行业集中度快速提高；2017年出境游行业显著复苏，龙头公司尽享成长。②品牌+资源优势+流量优势帮助公司提高市场份额，增速将显著快于行业平均。③维持2016EPS为0.37，上调2017年EPS至0.56（+0.15）元（摊薄前），维持目标价25元。出境游行业先挤供给再复苏，龙头公司尽享丰收成果。①2016年行业增速大幅下降，部分中小公司业务收缩，有利于竞争结构改善。JTB、HANA TOUR、托马斯库克等都在行业增速放缓时实现过市占率、毛利率和ROE提升。②2017年，出境游复苏，欧美加澳新等目的地游客增长迅速。有利于长线游龙头公司业绩增速重回高位。“品牌+资源+渠道”优势突出，业绩增速将大幅超过行业：①凯撒旅游由于强大的品牌效应，客单价高、客户粘性强，相对不受行业负面因素影响；②通过强大的门店铺设和管理能力，抢占机制不佳的国企零售门店的份额，依靠海航获得线上流量入口；③凭借海航的支持强化目的地资源控制，增强与上游资源供应商的议价能力；④旅行社具备强者恒强的效应，龙头市占率将不断提高。前两大股东参与定增+增持，共同彰显信心。①大股东与二股东参与定增，价格与当前股价接近。定增落地后将助推旅游营销及综合服务系统建立。②2016年起，大股东与二股东持续增持，彰显对公司长期发展信心。风险提示：自然灾害、政治等不可抗力因素影响；汇率大幅波动。

2、公司更新：中国国航（601111）《被低估的特许经营权价值》

短期需求扰动不改中期景气持续。2016年天气及欧洲暴恐等因素影响短期利润表现，但不改“超级周期”长逻辑兑现。时刻受限推动的客座率提升，注定会在未来的某个季节，转化为盈利与中长期预期的全面改善。国航于近期完成定增，考虑到人民币贬值和定增全面摊薄，下调2016/17年EPS预测至0.50/0.67元（原预测0.78/1.01），扣除汇兑损失后主业EPS0.70/0.76。国航高含金量航线网络将享受估值溢价，按照2017年主业利润15.3倍PE，维持11.6元目标价，向上空间37%，维持“增持”。三季度国航或将率先出现票价弹性。国航拥有高含金量的航线网络，其超过50%的业务在北京市场，高客座率与高公商务旅客占比使得国航国内航线票价表现好于行业 2016年欧洲暴恐事件，明显影响国航国际航线盈利能力。随着心理影响逐渐消减，以及2017年4月1日与德国汉莎航空联营中欧航线，双方将共同拥有中欧航线近四成市场份额，核心国际航线竞争格局有所改善。从经营策略判断，三季度有望成为利润率上行的起点。时间是中国国航时刻资源的好朋友。北京新机场计划于2019年启用，国航所在星空联盟确定留驻首都机场运营。我们对北京新机场远期前景乐观。首都机场对北京公商务等高价值客源区位优势明显，结合民航局将逐步放开票价管制，预计2019年后国航在京沪等公商务航线上份额将逐步提升，时间是中国国航的好朋友。风险提示。经济波动、天气、恐怖事件等导致需求低于预期风险；人民币超预期贬值风险；油价风险。

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苗族自治县（融水镇）三江侗族自治县（古宜镇）
　　桂林市  辖5个市辖区、10个县、2个自治县。市人民政府驻象山区。
　　象山区   秀峰区 叠彩区 七星区  雁山区 阳朔县（阳朔镇）  临桂县（临桂镇）  灵川县（灵川镇） 全州县（全州镇）  平乐县（平乐镇）
　　兴安县（兴安镇）  灌阳县（灌阳镇） 荔浦县（荔城镇）  资源县（资源镇）  永福县（永福镇） 龙胜各族自治县（龙胜镇）   恭城瑶族自治县（恭城镇）
　　梧州市  辖3个市辖区、3个县，代管1个县级市。市人民政府驻万秀区。
　　万秀区蝶山区 长洲区 岑溪市（岑城镇)苍梧县（龙圩镇）藤 县（藤州镇） 蒙山县（蒙山镇）
　　北海市  辖3个市辖区、1个县。市人民政府驻海城区。
　　海城区 银海区   铁山港区（南康镇） 合浦县（廉州镇）
　　防城港市  辖2个市辖区、1个县，代管1个县级市。市人民政府驻港口区。
　　港口区（渔洲坪街道）  防城区（防城镇） 东兴市（东兴镇）上思县（思阳镇）
　　钦州市  辖2个市辖区、2个县。市人民政府驻。
　　钦南区  钦北区 灵山县（灵城镇） 浦北县（小江镇）
　　贵港市  辖3个市辖区、1个县，代管1个县级市。市人民政府驻港北区。
　　港北区（贵城街道） 港南区（桥圩镇） 覃塘区（覃塘镇）
　　桂平市 平南县（平南镇）
　　玉林市  辖1个市辖区、4个县，代管1个县级市。市人民政府驻玉州区东门路。
　　玉州区（玉城街道）北流市 容县（容州镇）陆川县（温泉镇）博白县（博白镇)兴业县（石南镇）
　　百色市  辖1个市辖区、10个县、1个自治县。市人民政府驻右江区向阳路13号。
　　右江区（百色镇）凌云县（泗城镇）  平果县（马头镇 西林县（八达镇） 乐业县（同乐镇） 德保县（城关镇）田林县（乐里镇）  田阳县（田州镇） 靖西县（新靖镇） 田东县（平马镇） 那坡县（城厢镇）隆林各族自治县（新州镇）
　　贺州市  辖1个市辖区、2个县、1个自治县。市人民政府驻八步区贺州大道。
　　八步区（八步街道）钟山县（钟山镇）昭平县（昭平镇） 富川瑶族自治县（富阳镇）
　　河池市  辖1个市辖区、4个县、5个自治县，代管1个县级市。市人民政府驻金城江区新建路。
　　金城江区（金城江街道）宜州市（庆远镇）天峨县（六排镇） 凤山县（凤城镇）南丹县（城关镇） 东兰县（东兰镇）都安瑶族自治县（安阳镇） 罗城仫佬族自治县（东门镇）巴马瑶族自治县（巴马镇）环江毛南族自治县（思恩镇）大化瑶族自治县（大化镇）
　　来宾市  辖1个市辖区、3个县、1个自治县，代管1个县级市。市人民政府驻兴宾区建设大道。
　　兴宾区 合山市（岭南镇）象州县（象州镇）武宣县（武宣镇） 忻城县（城关镇）金秀瑶族自治县（金秀镇）
　　崇左市  辖1个市辖区、5个县，代管1个县级市。市人民政府驻江州区石林大道。
　　江州区（太平镇）凭祥市（凭祥镇）宁明县（城中镇） 扶绥县（新宁镇） 龙州县（龙州镇） 大新县（桃城镇） 天等县（天等镇）

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