前沿与后方双赢，概念与价值共舞

——海南三沙市投资概念梳理

 三沙市是除海口、三亚之后，海南建立的第三个地级市，位于中国最南端的南中国海。全市海域面积 200 多万平方米，岛屿面积 13 万平方，是中国陆地面积最小、总面积最大、人口最少的城市。由西沙、中沙和南沙三个群岛构成。

其中永兴岛是西沙群岛同时也是整个南海诸岛中最大的岛屿，是三沙市政府所在地，也是南海的军事前哨。国家出于主权战略意义建立三沙市，但是同时也给资本市场带来巨大想象空间。

 永兴岛是三沙的政治、军事、文化中心。目前在岛上生活的人员包括海南省三沙市的工作人员，边防部队、少量的定居渔民和大量的过路渔民、来岛建设的工人及零散的观光旅客。三沙市成立后，永兴岛逐渐新建和改造了行政办公楼、邮电局、银行、商店、图书馆、宾馆、广播电视台、气象台、海洋站、水产站、医院、无土蔬菜大棚和休闲文化广场等生产和生活设施，移动通讯信号已经基本覆盖整个西沙群岛。

 鉴于国家建立三沙市的战略用意，决心发展三沙已是定局，发展三沙的首要就是发展好核心岛屿永兴。根据我们兵马未动，粮草先行的投资逻辑，永兴岛当地的市政、城建和配套建设虽然会带动相关产业发展，但是体量毕竟太小，而真正的空间则来自由于支援三沙带来的大后方城市海口、三亚和文昌三市相关产业的崛起，因此所谓三沙投资概念，归根解底还是三沙带动下的海南本岛投资概念。

 投资概念股是一种炒作和狂热的行为，短期效应明显，一旦热潮退去，纯概念股股价终将回归理性，因此三沙概念需要“去伪存真”。我们根据海口、三亚和文昌市对三沙进行后勤支持的不同功能和维度，结合国家、海南省及三沙市政府的政策，从受益行业、资产价值和事件驱动三个维度进行投资标的遴选，我们最终认为最有价值的三沙概念投资标的为：中国国旅、大东海A、罗顿发展、罗牛山、海岛建设、海南高速。

 在已选择出的投资标的中，海峡股份作为当下前往三沙线路的主要控制人，是三沙投资概念的直接受益者；中国国旅和大东海 A 将实际受益于三沙市旅游开发后海南本岛及三沙市内酒店、购物、餐饮消费增长；罗顿发展作为海南本土涉及酒店、城建、装饰工程的主要上市公司，在三沙和文昌两市的市政建设过程中或能得到较好的发展机会；罗牛山和海南高速在海口、博鳌等地储量土地丰富，无论有否三沙概念，当前存量土地价值都已超过公司市值，

三沙概念引导下的地价重估预期仍然能给二者的股价带来更多上涨空间，此外，罗牛山还有可能成为三沙和文昌市的主要食品物资供应商。