资金小幅流入

——2013 年 8 月股票市场资金分析

1 二级市场资金存量 10800 亿元

通过根据营业部地区分布的差别以及投资者因地区差别投资行为可能有差别，采用分层抽样方法，以地区为分层标准，抽取部分营业部，采用比率估计方法初步估计出市场的保证金存量。

估计 2013 年 8 月底的二级市场资金为 10800 亿元，较上月末增加 150 亿元。

从市场内外资金流动来看，8 月份，IPO 融资为零；再融资近 10 亿元，较上月减少 8 亿元；印花税和佣金约 104 亿元，比上月增长 9 亿元；估计的减持资金约 4.7 亿元，比上月增加 2 亿元左右。合计流出资金规模约 119 亿元。

资金供给方面，8 月发行偏股型基金的募集资金规模为 77 亿元左右，投资者资金流入近 200 亿元。

2 资金继续小幅流入

用分层抽样方法计算每日的保证金流入流出情况，可以发现：

8 月二级市场资金净流入 150 亿元。抽样估计的日数据显示，8 月每日基本呈小幅进出，22 个交易日中有 12 日为净流入，且 6 日和 26 日两个交易日流入量超过 100 亿元。

证券投资者保护基金公司数据显示，截止到 8 月 23 日，证券客户交易结算资金

1余额为 6191 亿元，较 7 月末增加 135 亿元。8 月前四周（7 月 29 日-8月 23 日）客户交易结算资金银证转账净减少 204 亿元。周参与交易账户占比平均为 6.06%（截止到 8 月 23 日）,较 7 月的 5.68%上升 0.38 个百分点，投资者交易热情持续稳步上升。

3 市值资金比上升

市值资金比是我们长期关注的资金供需的指标，2008 年以来经验阈值上限为 6.30。以 8 月末市值资金计算，市值资金比为 7.59，与上月末的 7.2 有所上升，市值资金比仍处较高水平。因市场上涨和债券收益率上升，月底调整的利润利息比（关于调整的利润利息比如何计算，可以参见《估值、流动性与中短期市场涨跌——2009 年冬季量化投资策略研究之二》，提云涛，2009

年 12 月）降至 1.97，股票相对债券估值继续回升。股市资金继续流入，股票相对债券估值持续上升，综合市值资金比和相对

估值判断，9 月市场仍将维持震荡格局。

4 结论

估计 2013 年 8 月底的二级市场资金为 10800 亿元，较上月末增加 150 亿元。

8 月二级市场资金净流入 150 亿元。抽样估计显示，6 日和 26 日两个交易日流入量超过 100 亿元。

8 月底市值资金比为 7.6，市值资金比仍处高位。因市场上涨和债券收益率上升，月底调整的利润利息比降至 1.97，股票相对债券估值继续回升。

股市资金继续流入，股票相对债券估值持续上升，综合市值资金比和相对估值判断，9 月市场仍将维持震荡格局。