行情回顾

近期郑糖在各种传闻的影响下，震荡运行。由于近期糖市缺乏实质性消息，所以盘面对各种传闻反应相对敏感。新榨季的甘蔗收购价、进口糖数量、糖厂开榨情况以及新糖上市等因素给国内糖市带来不同影响。目前国内糖市处在消费淡季，需求短期内难有起色，新糖上市后的表现也不尽人意，郑糖上行压力重重，笔记继续保持前期观点，预计近期郑糖继续弱势震荡行情。投资者不宜过早追多。

本期观点

1、据中国海关统计机构11月21日提供的数据显示，2014年10月份中国进口食糖41.64万吨（上月进口36.47万吨），同比2013年10月份减少41.34%。

‍分析：进口数据好于市场预期，库存压力有所缓解，但需求淡季，去库存仍在进行中。进口数据虽利多糖市，但不敌库存压力。预计近期郑糖仍弱势运行。

2、巴西甘蔗行业协会（Unica）公布，11月上半月该地区糖厂共压榨2310万吨甘蔗，较上年同期减少28.5%；糖产量较上年同期减少38.9%，至120万吨；乙醇产量下滑16.4%，至11亿公升；糖和乙醇产量的占比分别为40.3%和59.7%，上年同期为47.9%和52.1%。在截至11月16日的2014/15榨季，中南部糖厂压榨5.384亿吨甘蔗，较上年同期减少1.2%。此间的糖产量减少3.1%至3070万吨，乙醇产量增加5.1%至244亿公升。

分析：巴西数据虽符合市场预期，但减产幅度仍较大，图上来看，目前糖产量处在近几个榨季低位，加上乙醇生产比例上调，所以整体利多糖市。但目前国际糖市库存较多，所以巴西减产对明年糖价来说利好，目前充裕的供给继续压制糖价。

3、美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至11月18日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位回升14,677手,较前周增加6,168手，或72.49%。其中，非商业多头头寸262,975手，空头头寸248,298手。总持仓进一步回升6,329手，或0.78%，至816,091手。

4、广西糖网获悉，截止11月25日统计，广西已开榨糖厂12家，同比减少20家。开着糖厂日榨产能8.03万吨/日，同比减少18.4万吨/日。推迟开榨给陈糖销售带来了更多的时间，利好糖市，待12个月初，新糖陆续上市，短期市场供应将增加，预计糖价仍有一跌。

5、近期市场传闻14/15榨季广西市场甘蔗收购价已定，400元/吨蔗价与5160元/吨糖价联动。

分析：400元/吨蔗价对应成本在4600-4700元/吨。从近期新糖的销售价格来看，基本低于成本，糖厂仍亏损，资金压力不小。从目前市场价来看，由于销售价格较低，糖厂亏损，同时也不利于蔗农，对于5160元/吨的联动价，蔗农基本得不到二次结算。