原油价格上涨对CPI的抬高作用要明显大于黑色，如果说去年商品的上涨很多是跟投资相关的，那么今年应该很多体现在和消费相关的商品上面。所以，PPI对CPI的传导在今年会更明显。当然了，另外一方面，房价可能已经进入到了一个见顶回落的阶段，对服务的价格会有一个滞后的影响，服务类的价格可能在上升一段时间之后，再慢慢地往下走，这对于原油价格的上涨可能会有一个反向的对冲。总体来讲，我们认为今年CPI大体上在2-3%之间波动，中枢水平相对去年会高一些，但是还不能定义为高通胀。

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只要CPI在3%以内，我认为央行不会给出更明确的紧缩信号。所谓更明确的紧缩信号，是指直接提高操作利率，或者加息。过去一般当CPI同比达到3%以上，才会有这些操作。比如说2010年10月份央行加息，因为那时CPI同比已经连续5个月达到3%以上，并且在10月突破4%；