正海磁材 (300224)
——2015 年订单增长超预期，上海大郡高速发展，上调盈利预测，维持买入评级！

  钕铁硼订单增长超预期 ，汽车EPS, 新能源和电子领域爆发性增长。13年公司产量1700吨，14年2600吨，预计15年将进一步增长50%至3900吨，其中风电领域保守估计增长20%-30%至1600吨左右（金风科技）；节能电梯领域公司订单预计将翻一番（三菱）；空调领域增长至 700 吨（美的、格力等），汽车EPS 增长至500吨（博世，博泽等），电子领域增长至300吨。在稀土价格中性的假设条件下，预计风电产品毛利率稳定在24%，电梯大约为 30%。从长期前景来看，公司认为汽车EPS、新能源、电子和空调前景值得期待。
  新能源汽车2017年前后驶入快车道，上海大郡将充分受益。公司正顺利推进收购大郡89%股权事宜，公司看好新能源汽车领域未来的发展。未来计划2-3年内计划并购吸收优质资产，做大做强上海大郡。预计2014年大郡销售收入1.4亿元，2015年计划销量翻番，大概率将远超业绩承诺。长远来看，大郡5年计划业绩突破10亿元。公司认为到2017年新能源汽车市场将真正加速发展。
  新能源汽车电机领域龙头，上调盈利预测， 维持买入评级。电机领域是新能源汽车领域技术最成熟行业风险相对较小的领域。公司通过股权收购切入新能源汽车电机领域，成为行业龙头和投资标杆。考虑公司未来产能增长大超预期，我们上调公司14-16年每股收益至0.47/0.9/1.23元（原先为0.44/0.59/0.81
元），按15年50X估值计算，目标价45元，维持买入评级。