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两极分化大势所趋

　　明年委外资金将出现两极分化，无论是委托方还是管理方，委外可能变成“大户”的游戏。

　　委外来源将两极分化。2016年委外投资规模狂飙突进的中小银行明年可能风光不再，主要原因是政策收紧。珠三角地区某地方性银行相关人士表示，监管部门一出手，很多人就得收手。目前该银行还没有对明年的委外投资招标。

　　中国人民银行近日明确，为了去杠杆降风险，2017年一季度正式将表外理财纳入广义信贷范围。业内人士解释，银行的委外投资包括保本和非保本的，非保本的通常计在资产负债表外，表外理财不体现在资产负债表内，不受计提风险资本或拨备计提的约束。表外理财受到的监管相对更少，可加的杠杆更高，收益率高于表内理财，能充分覆盖银行理财的成本。近年来，委外投资主要是表外理财，一旦把表外理财纳入考核，其规模势必有所压缩，这对近两年理财规模激进扩张但资本金不足的中小银行影响更大。

　　大型银行则没有太大压力。在10月份表外理财收紧的消息传出时，国泰君安(18.480,-0.01, -0.05%)证券进行的调研结果显示，因为资本金充足、抗风险能力强，大型银行认为表外理财收紧带来的压力不大。

　　业内人士预计，鉴于大型银行的资金来源充裕，虽然明年银行委外整体增速可能下降，但是绝对规模仍会有所增加。

　　大型银行的投资能力是委外投资的重要保障。在资产配置和风险防控方面，大型银行的经验超过中小银行。“一些中小银行的理财经理对政策和投资品种不大了解。有时我们拿着合同去银行讲解，大银行点一下就懂了，但一些中小行要解释很久。”某千亿级规模的公募基金相关人士表示。大型银行挑选基金管理人的经验丰富，筛选和淘汰环节均非常严格。例如，工行对管理人采取末位淘汰制，但挑好管理人之后给的权限也较大。

　　管理人也将两极分化。经过近两年的投资业绩检验后，做得好的投资管理人将获得越来越多的委外投资，做得差的将出局。某公募基金投资总监透露，有的银行每个季度都会对做得好的管理人追加投资。北京某百亿级规模的权益类私募机构市场总监表示，此前银行委外没有找过他们，但近期主动上门调研。中国证券报记者获悉，某些大型银行的资管部门正在建立委外投资评价体系，对白名单进行分级管理，包括“核心、一般、备选”三个等级，对应不同的委外投资标准。

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