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文/戍戊戌，独立评论人

受益于宏观面利多，大豆供应紧张导致豆粕现货供应延续紧张，以及运输效率不佳，加上外盘美豆强势。上周豆粕盘面价格连续拉升，现货价格也随盘大涨，截止今日，多数地区已经刷新年内高位至3550-3630元，市场主流价格是3530-3600元，目前豆粕强弱关系为现货、M1701合约、M1705合约，并且正向价差维持稳定或者有扩大趋势（现货与01价差维持在380-430元区间，01/05价差维持在140元附近）。随着11月份进入尾声，m1701合约还有一个多月的时间便会交割，因此近月豆粕如果期现回归也会主要发生在12月份。以目前基本面为背景，笔者就春节前豆粕期现货可能行情简单分析。

如果近月豆粕没有在12月期间期现回归或者回归幅度较小（价差仍在250元以上），那么m1701合约在1月正式交割之前的10个交易日里，期现价格会急速缩窄。高价差意味着12月期间现货供应仍然没有宽松，说明大豆供应还是很少，海关11月大豆到港数据也是不及预期的780-820万吨的。也意味着期价肯定没有发生持续暴跌的情况（持续暴跌之后的横盘，豆粕现货会因为惯性继续下跌，导致价差缩窄，），是以平稳甚至上涨为主的走势。同时01/05价差不会再向80元以下缩窄，而是横盘或者扩大的。

如果近月豆粕在12月期间期现回归幅度适中（价差在100-250元区间），说明12月期间现货供应相对11月变得宽松，大豆供应比较充裕，也意味着期价没有发生持续性上涨或者暴涨暴跌，而是区间震荡为主，偶尔出现短期下跌的走势。同时01/05价差会在80-180元区间震荡，缩窄或者扩大的空间都不会很大。

如果近月豆粕在12月期间期现回归幅度较大（价差在100元以下），说明12月期间天量大豆到港，工厂以执行合同，催下游提货为主，豆粕从紧张变得宽松了。也意味着期价不可能会太强势，而是以横盘阴跌，甚至暴跌的走势为主。同时01/05价差不会向180元以上扩大，而是横盘或者缩窄的。

整体看:

宏观方面利多，现货供应紧张（已经稍微有所宽松）以及运输效率不佳，加上现如今美豆强势，导致豆粕价格持续坚挺。

美豆出口好很大程度上代表着中国进口的多，市场预期也是11-12月大豆到港量超过1600万吨的。

工厂现货供应已经稍微有所宽松，但由于运输效率的问题，延期合同和未执行合同仍有很多。

春节前的备货会在12月提前启动，加上补库，下游买需不会很弱。

综合a、b、c、d四方面因素，笔者认为春节前上述1和3发生的可能性较小，2发生的可能性较大。

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