债券回购交易实例分析

　　客户自有资金为100万，拟购买目标债券A:票息8%、净价101元、利息2元、折算率0.96，回购 品种为204001，债券交易手续费为万分之2，回购手续费为十。

　　客户自行买入债券A，9500张

　　耗资=（101+2）×9500×1.0002=978695.7元

　　账户剩余现金21304.3元

　　客户填写质押入库申请表，入库9500张债券A

　　根据折算率计算，可得到9500×0.96=9120张标准券

　　由于交易规则规定：标准券使用不得超过可用额的90%，则可用8208张标准券

　　申报融资时，由于最小单位限制（1000张）

　　只能用8000张标准券融80万资金（库内剩余标准券1120张）

　　客户填写回购申请表，回购品种为204001，回购利率为3%，融资金额为80万

　　账户可用资金=剩余现金21304.3元+80万-手续费8元=821296.3元

　　客户用融得的资金继续买入债券A，7500张

　　耗资=（101+2）×7500×1.0002=772654.5

　　账户剩余现金=821296.3-772654.5=48641.8元

　　客户填写质押入库申请表，继续入库7500张债券A

　　根据折算率计算，可得到7500×0.96=7200张标准券

　　按照0.9标准可用6480张

　　库内剩余标准券1120+1200=2320张

　　客户填写回购申请表，回购品种为204001，回购利率为3%，融资金额为60万

　　账户可用资金=剩余现金48641.8元+60万-6元=648635.8元；

　　客户继续买入债券A，6000张

　　耗资=（101+2）×6000×1.0002=618123.6

　　账户剩余现金=648635.8-618123.6=30512.2元

　　客户填写质押入库申请表，继续入库6000张债券A

　　根据折算率计算，可得到6000×0.96=5760张标准券

　　按照0.9标准可用5184张，融入50万资金

　　（库内剩余标准券1120+1200+760=3080张）

　　客户填写回购申请表，回购品种为204001，回购利率为3%，融资金额为50万

　　账户可用资金=剩余现金30512.2元+50万-5元=530507.2元

　　客户继续买入债券A，5000张

　　耗资=（101+2）×5000×1.0002=515103

　　账户剩余现金=530507.2-515103=15404.2元；

　　客户填写质押入库申请表，入库5000张债券A，得到4800张标准券

　　各类监控指标计算公式：

　　交易所杠杆 = 融资额 /净资产；

　　净资产 =所有债券资产+现金资产+其他证券资产-融资额；

　　标准券使用比例=冻结标准券/总标准券；

　　案例中：

　　总计买入债券数=9500+7500+6000+5000=28000张，

　　总计标准券=28000×0.96=26880张，

　　剩余标准券=3080张+4800张=7880张

　　融资额=80万+60万+50万=190万

　　净资产=28000×103+15404.2+0-1900000=999404.2元，

　　账户的杠杆=190万/999404.2=1.9倍

　　标准券使用比例=（26880-7880）/26880=71%

　　假设客户套作1年，204001年化利率为3%，不考虑债券价格变化及税收因素，则1年内客户收益率为16.7%

　　票息收入=28000*100*8%=224000元

　　融资成本=1900000*3%=57000元

　　客户收益率=（224000-57000）/1000000*100%=16.7%