和讯网消息 10月19日，国家统计局公布数据显示，今年三季度GDP同比6.7%，1-9月城镇固定资产投资同比8.2%，1-9月房地产开发投资同比名义增长5.8%。招商证券宏观团队表示，三季度经济继续保持平稳运行，供给侧结构性改革改善供需关系，推动工业保持稳定生产是重要原因。目前来看，完成全年经济增长目标问题不大，在此背景下，政策重心由稳增长转向防风险。

招商证券宏观团队分析认为，9月工业增加值同比增长6.1%，虽小幅低于预期，但是1-9月工业增加值累计同比增长仍为6.0%，连续4个月稳定在6.0%的增速上，其中本月采矿业工业增速由负转正显示了供给侧改革的积极效应。工业生产稳定态势较为明显，出口需求稳步回暖、消费需求保持稳定对三季度经济平稳运行也有贡献，并且投资需求对整体经济的拖累有所减少也是本季度经济增速保持稳定的因素之一。

1-9月固定资产投资同比增长8.2%，比上期回升0.1个百分点，这是投资增速在今年首次回升。投资需求止跌回稳主要靠三方面因素推动，第一，1-9月民间投资在PPP项目的推动下触底回升较上期回升0.4个百分点；第二，在近期商品房销售形势的影响下，1-9月房地产投资增速继续回升，达到三季度的最高增速；第三，受今年以来盈利能力持续改善的影响，1-9月制造业投资增速升至3.1%。多项投资同比增速在本月录得今年以来的首次回升，表明投资需求在短期内继续大幅下滑的可能性明显降低。

消费方面，9月同比增长10.7%，较上月回升0.1个百分点，达到今年以来的最高水平。汽车消费继续保持较快增长，而商品房销售维持较高增速也有助于家用电器等商品消费保持稳定。随着人均收入水平的提高，消费升级类商品需求持续扩张。从今年以来的情况看，汽车、通讯以及居住类商品消费保持了较快增长。

招商证券表示，三季度经济数据表明年内经济将继续保持平稳运行，完成全年经济增长目标问题不大，在此背景下，近期政策重心由稳增长转向防风险。

值得注意的是，三季度数据也存在一些隐忧。首先，居民收入增速和消费支出增速持续下滑，前三季度全国居民人均可支配收入实际同比增长6.3%，较上半年下滑0.2个百分点，同期全国居民人均消费支出同比增长，也下滑了0.2个百分点。收入增速持续下滑不利消费需求的稳定。其次，基建投资增速下半年整体呈现下降趋势，可能对投资需求的止跌回升产生负面影响。这些因素都会与地产调控、金融去杠杆等防风险措施对明年上半年经济施压更大的下行压力。

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