维持“增持”评级，上调目标价至9.26元/股。公司2016年上半年实现营收/归母净利为118.38/7.33亿元，同比+164.84%/+16.32%。Avolon并表导致公司业绩大幅提升，Avolon上半年贡献4.91亿利润，业绩增长符合预期。公司经营租赁业务利润率大幅提升，金融业务持续布局，后续业务整合后协同空间值得期待。维持公司2016-18年EPS为0.28/0.36/0.43元，上调目标价至9.26元/股，对应2016年2倍PB，维持“增持”评级。
　　经营租赁业务利润率大幅提升。①公司通过收购HKAC、Seaco、Cronos、Avolon等海外租赁公司，切入集装箱租赁和飞机租赁市场，推动业务向利润率更高的经营租赁转型。2016年上半年，公司经营租赁业务利润率持续提升至70.23%，为近年来最高水平，收入占比达到45%，租赁业务转型初见效果。②公司加快推动旗下集装箱租赁平台Seaco和Cronos的整合，在海运业低迷的背景下大幅计提集装箱资产减值，后续行业景气回升及规模效应有望提升集装箱板块业绩弹性。③飞机板块业务利润率大幅下滑或受暂时性影响。上半年飞机销售利润率仅为4.22%，成为拉低飞机板块业务利润率主因，考虑到公司先后收购57家飞机租赁资产，此次出售飞机资产或为调整机队结构，不构成持续性影响。
　　金融业务协同性有待提升。公司参股子公司渤海人寿上半年亏损1.65亿元，对公司业绩产生一定负面影响。公司积极布局金融业务，此前拟收购华安财险14.77%股权，未来租赁业务与其他金融业务的协同性有待提升。
　　风险提示：业务整合不及预期