中鼎股份(000887)

事件：

公司公布2016年半年报财务数据，实现营业收入36.38亿元，同比增长14.31%；净利润4.88亿元，同比增长20%，合0.41元EPS。我们预估公司16年EPS为0.81元/股，对应目前股价PE倍数为28.1倍，维持公司“强烈推荐-A”投资评级。

评论：

1、业绩符合预期，收入结构稳定

公司2016Q2实现营业收入18.66亿元，同比增长7.38%；净利润2.48亿元，同比增长13.41%，涨幅较2016Q1有所回落。报告期内，主营橡胶制品收入35.09亿元，同比增长13.33%，毛利率达32.27%，收入占比为96.45%；混炼胶收入0.35亿元，同比下降1.45%，毛利率为13.54%，收入占比仅为1%，公司产品收入结构稳定。

2、非轮胎橡胶件龙头，亦是跨国并购先行者

公司在非轮胎橡胶件领域是国内龙头企业，市占率超过10%，通过连续的海外并购和整合，2015年跻身全球NO.19的大型橡胶企业。2008年第一单跨国并购至今已经8年，完成了7单主业并购，4家美国企业，2家德国企业和1家法国企业。通过并购和技术升级，成功切入了高端制造业领域，在船舶、铁路、电力、航天军工等领域均有有效延伸。拥有中国、德国和美国三大研发中心，在中国、美国、德国、奥地利、匈牙利、法国、斯洛伐克设立生产基地，是成功走出国门的全球化企业。

3、并购+整合，橡胶件的技术升级之路

1）连续并购，橡胶件技术升级，市场向美洲欧洲扩张。公司通过2008年对ABR的并购，进入了美国市场；2011年并购Cooper，完成高端密封件的布局；2014 年对德国公司KACO的并购