T易桥（000606）

业绩符合预期。公司公告，2016 年上半年公司实现营收1.57 亿元，同比增长较4.57%；归属净利润1191 万元，去年同期亏损4252 万元。

企业互联网服务业务全年有望超预期，助力业绩大幅扭亏为盈。公司企业互联网服务业务自二季度合并报表，三个月实现营业收入为5106 万元，贡献归属母公司净利润3058 万元，平均单月贡献利润约1019 万元。企业互联网服务业务承诺2016 年实现扣非净利润不低于8000 万元，考虑到该业务按月确认收入，业务具有很好的连续性，预计全年有望超预期。上半年公司投资净收益1021 万元，主要系出售部分可供出售金融资产，预计后续公司相关资产处置还会持续进行。

“百城千店”进展顺利，企业级服务市场空间广阔。公司中报提及，截止6月30 日，公司神州顺利办线下门店已拓展78 家，考虑到公司于4 月完成收购交割后启动“百城千店”战略，在两个月完成约78 家门店，实属不易。公司线下门店加盟流程包括：申请咨询——合作洽谈——签订协议——入驻成功， 截止8 月30 日， 我们通过查询公司神州网（http://www.12366.com/bcqd/#n3 ），已经上线的门店数约百家，根据草根调研，预计公司当前已经上线和正处于入驻流程中的门店数合计有望达到200 家左右，预计全年有望完成约500 家门店入驻。今年上半年全国新增市场主体数量为783.8 万户，较去年同期增长13.2%，平均每天新登记户高达4万户，目前全国市场主体为8078.8 万户，小微企业的繁荣生长为公司企业级服务市场提供了万亿空间。

牵手腾讯，战略合作“中国开曼”，加速立体式，多层次的企业服务布局。7月1 日移动游戏行业“新规”实施后，游戏版号的需求旺盛，腾讯选定公司为唯一代办合作伙伴，彰显了公司的龙头地位。公司顺利入住腾讯众创空间，截止目前已经完成约1461 单销量（http://zc.open.qq.com/facilitator/detailcorp/286679.html?tab=1 ），合作效应开始体现。8 月3 日，公司和新疆霍尔果斯经济开发区结成招商战略合作伙伴（http://www.hegstq.gov.cn/Item/441.aspx ），开发区正式授权公司为招商代理，开展市场宣传推广及从事招商的政策宣传推介、企业的引荐、联络等服务。企业落户霍尔果斯将享受五年企业所得税全免，免税期满再减五年的优惠政策，政策优惠力度之大，可谓“中国的开曼群岛”，公司将在霍尔果斯经济开发区投资搭建企业服务体系平台，为落户霍尔果斯的企业提供优质服务。公司还将于9 月13 日和霍尔果斯在深圳联合推荐会，合力吸引广大企业入驻霍尔果斯。

10 亿配套融资到位，外延和加盟商持股有望加速进行。7 月，公司10 亿配套融资到位；8 月12 日，公司对全资子公司企业管家（北京）科技服务有限公司增资4.99 亿元，将其作为公司募集资金投资项目的实施主体。公司中报提及，在自建门店扩张战略之外，加速外延式并购等手段推进“百城千店“计划，实施加盟商持股计划，吸引优秀加盟商的加入，提高服务能力，加速公司整体战略以推动实现公司的战略目标的实现。

投资建议：企业互联网服务业务全年有望超预期，助力业绩大幅扭亏为盈；牵手腾讯，战略合作“中国开曼”，“百城前店”进展顺利；10 亿配套融资到位，外延和加盟商持股有望加速进行。预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.13元和0.2 元，给予“买入-A”评级，6 个月目标价15 元。

风险提示：产业整合风险，新业务进展不达预期。