事件： 恺英网络全资子公司上海恺英出资人民币 1000 万元，认购予幻网络新增加的 5 万元注册资本，予幻网络增资完成后，上海恺英所占股权比例为 20%，其余人民币 995 万元计入予幻网络的资本公积金。

点评：

投资予幻网络， 继续加强 VR/AR 内容端布局。 予幻网络成立于 2016 年，是一家在 VR 内容领域拥有丰富经验的公司，核心团队成员来自育碧中国、英佩数码、史克威尔等业界着名公司，参与超过 20 款各类客户端网络游戏、 主机视频游戏的开发，均拥有超过十年的娱乐类软件开发制作经验， 代表作品包括《分裂细胞》、《幽灵行动》、《七剑下天山》、《欢乐大富翁》、《寻龙》、《单机三国志》等。 予幻网络在 3A 级游戏软件开发领域有深厚的积累，对 VR/AR 也有深刻的理解，致力于提供世界领先的 VR/AR 内容制作解决方案。

予幻网络正在研发一款电影级画质的主视角动作冒险类游戏。采用目前世界最先进的表情、动作同步捕捉技术，同时该游戏支持 Oculus Rift、 HTC Vive、 Playstation VR 等主流 VR 平台，预计于 2017 年中上市。

契合恺英网络 VR/AR 布局，涵盖内容、硬件两端。 2015 年至今，公司投资了乐相科技、乐滨文化、 LytroInc.及 Sphericam Inc.， VR 生态圈已经初步构建完成。通过对 Lytro Inc.及 Sphericam Inc.的投资完整公司在 VR 领域输入设备的布局，投资乐滨文化丰富了公司的 VR 内容，通过投资乐相科技完整了公司在VR 输出技术上的布局。公司未来还将在 VR 直播、 VR 影视、 VR 游戏、 VR 自制综艺内容等领域持续拓展，丰富公司的 VR 产业链。

盈利预测： 公司战略部署、落地有条不紊，始终坚持“平台+内容+VR\AR”的三大战略，在游戏市场规模持续增长的趋势下，不断强化自有移动分发平台，同时加快丰富泛娱乐内容，逐步涉足综艺、移动直播等领域，实现多元化内容与 VR 软硬件及内容产业的相互推动，打造“流量获取-经营-变现”闭环生态。 同时获得“传奇”超级 IP 授权以及加码游戏研发也将带来巨大市场开发、拓展空间。

盈利预测： 预计公司 2016-2018 年实现的收入分别为 26.11 亿元、 29.87 亿元和 33.45 亿元，分别同比增长11.60%、 14.40%和 12.00%；实现归属母公司的净利润分别为 6.89 亿元、 8.99 亿元和 10.47 亿元，分别同比增长 5.22%、 30.54%和 16.46%。对应 EPS 分别为 1.02 元、 1.33 元和 1.55 元， 目标价 50.4 元，维持“增持”评级。