公司公告与马来西亚东钢集团签订耐火材料总承包合同，预计项目全部达产后带来每年3亿元的收入，合同期限为“2+2”。国内耐火材料行业集中度在快速提升，而公司海外订单取得重大突破显示新的增长点逐渐形成，继续强烈推荐！

公司与马来西亚东钢集团签订耐火材料总承包合同，达产后将带来年收入3亿元。公司与东钢集团的合同要点如下：1、东钢集团全部建成后粗钢产能300万吨，一期产能70万吨将于今年11月投产；2、东钢集团全部耐火材料由北京利尔总承包，预计一期项目投产后实现收入7000万元/年，全部达产后实现收入3亿元/年；3、合同期限为“2+2”，即先签2年合同，如合作良好将自动续签2年；4、东钢集团每月20日之前向公司支付前一月的承包费用。

海外业务扬帆起航，新的增长点逐渐形成。公司去年收入接近15亿元，但出口收入仅0.7亿元，且都是出口产品。而我们曾强调过，国内耐火材料企业在参与国际市场竞争中有原料优势（中国菱镁矿储量占全球超过30%，排名第一），且服务和价格都优于跨国企业，在产品质量不断提升之后已经弥补了最大的短板。实际上濮耐股份目前已经有超过20%的收入来自海外，北京利尔此次与东钢集团的合作标志着海外业务开始起航，新的增长点逐渐形成。

国内企业首次以总承包模式获得海外订单，对后续业务拓展具有示范作用。长期以来我国耐火材料企业都是以直接出口产品为主，而公司此次签订的是东钢集团耐火材料的总承包合同，将深度介入东钢集团的生产管理，为其生产线所需全部耐火材料进行量身订做并负责全程维护。这显示出公司的竞争实力大大增强，有利于未来拓展海外其他订单，且对国内钢厂也有示范意义。

国内市场份额快速上升，海外业务逐渐形成新的增长点，继续强烈推荐。目前国内耐火材料行业的集中度正在快速上升，公司受益明显。而与东钢集团的合作显示公司海外业务取得突破，将逐渐形成新的增长点。另外公司也不排除围绕客户提供多元化的服务。我们预计公司2014-2015年的EPS分别为0.43、0.62和0.84元，目前股价对应明年估值不到20倍，继续强烈推荐。

风险提示：客户拓展不力，应收账款出现风险。

以上内容均为报告摘要。详见2014年10月发布的研究报告《北京利尔（002392）—海外订单取得突破，新的增长点逐渐形成》。