深圳安托山、侨香股票开户 世界没有末日
发布时间:2016-8-24 13:20阅读:587
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中国证券报
因感冒高烧,向编辑请假,专栏停写一个月。这一个月里,市场发生了许多趣事。先是大象跳舞,沪综指冲上2100点,一位曾以"钻石底"而闻名的分析师声称牛市的第4条腿已经伸进。然后是大象蹦极,大盘、个股全面暴跌。尤以2月25日创业板指数跌逾5%,而被网民戏称是一场由"前大佬"引发的"2·25血案"。其实2014年的市场本就没有牛市可言,其中的原因不可胜数,择其本质来说,大约有如下几点。
一是商业周期。前两年我曾提出一个观点:中国经济和股市正受到三个商业周期的叠加影响,即库存周期、信用收缩周期、产业更新周期。
其中库存周期从最高峰降到相对合理水平约需3年,由于本轮库存周期的最高峰是在2012年,因此,2014年大多数传统产业依然处在去库存中,牛市缺少实质性的业绩增长支撑。
信用,从一个收缩的谷底到另一个收缩的谷底,约需9年到10年。演化到股市中来,就是9年到10年一轮牛熊大循环。比如从1986年(股票二级市场诞生)到1996年,从1996年到2005年。这样,下一个牛市起步时间就是2015年。
产业更新周期则是一个跨度数十年的超大型周期。这两年,股票市场中一边是沉沦的传统产业股,一边是不断高涨的新兴产业股,就是产业更新周期的反映,其背后的逻辑是:既然传统的东西没有出路,那就为未来埋单,有点像20世纪70年代美国的"漂亮50",属于一种创造性泡沫--2001年我曾统计过,当年被炒作的"漂亮50"虽然都经过了暴跌,但绝大多数都获得了正收益,有不少股票的收益还相当良好。
股市与宏观经济不是那么一对一的机械对比关系,但说到底,依然需要宏观经济的支撑。在上述三个周期中,需要有两个周期结束调整,股市才会进入真正的牛市,但出现大牛市依然不现实,真正的大牛市需要三个周期共同支撑。因此我私下开玩笑说,如果突破2132点就算牛市第四条腿伸进,那这个牛还得多长几条腿才行。
二是股价结构。早20年的中国股市因为规模小,资金进出幅度大,除暴涨暴跌外,还有一个齐涨共跌。因此,每一轮大牛市开始前,都会形成这样的状况:所有的个股都调整到位,股票的价格形成一个类金字塔序列--价格越高的,个股数量越少;价格越低的,个股数量越多。这在市场规模已变得十分庞大、个股表现的相关性已大幅减弱的今天,已经不太现实。但有一个条件我相信是必要的,那就是几大重要分类指数的共振,比如创业板、中小板、沪深300指数都处在调整后的位置,一起由升转跌。一个在天上,一个在人间,只能此起彼伏。弄得好,大盘再涨一点;弄得一般,大盘平势整理;弄得不好,就几个指数一起下跌。
三是价值中枢。每一轮牛市在开始之前,都需完成一个价值中枢的构筑。比如660点价值中枢构筑完成,带来了512点牛市;1200点价值中枢构筑完成带来了1047点牛市;1660点价值中枢构筑完成,带来了998点牛市。其价值中枢的构筑时间会依次递增,点位越高的需要时间越长,这几年来,大盘起起落落,其实都在构筑一个新的价值指数,其点位大约在2170点左右,其构筑的时间--上证指数月线穿越该点位的条数还不够。只要其时间长度没有超过其下几个价值中枢的时间长度,大盘就会围绕它而上下波动,区别只在于上下的幅度、超越该点位的幅度大小而已。这就是我说的,牛还得多长几条腿才行的原因之一。
正是出于上述三点原因,包括其他一些本质因素,我才提出反复震荡筑底,大牛市需要大形态,为牛市打基础等一系列观点。若要为这样的底起一个名字,那么比较专业化的应该是"平底"或者"井形底"。比较形象化的可能是"末日底",在整个筑底过程中,我们时时会有一种世界末日来临的感觉。
但世界没有末日,末日是某些宗教用来吓唬老百姓的。下面的几点分析可能会对大家把握大市有所帮助。
1、不管货币收紧不收紧,股市中的钱比去年多了,这是事实。截至上周末,股市保证金余额为6636亿元,这一数值不仅大大高于去年和前年的2000点时的水平,也大大高于去年2300多点时的水平。虽然期间流通市值也增加了,但两相比较,股市的供求关系已有所改善。
2、沪深300指数、深成指、上证50指数、300银行指数,这几个大市值的分类指数,其实都在走去年9月高点以来的第5个下跌浪,并且到本周四为止,大多已完成或接近完成其形态量度目标。
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