行业拐点：行业目前恢复至正常盈利区间。今年春节过后，我国猪价呈持续攀升走势，生猪养殖从6月份开始盈利。生猪养殖结束了近1年半的连续亏损局面。目前猪粮比价为6.93:1，出栏一头商品肥猪可盈利250元左右，处于正常盈利区间。

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猪价处于周期向上通道。据农业部监测，全国4000个生猪养殖村6月份生猪存栏716.24万头，同比下降10.3%；其中能繁母猪存栏83.4万头，同比下降14.8%。生猪存栏已连续9个月环比下降，能繁母猪存栏已连续22个月环比下降，分别比前4年同期平均水平低13.1%和18.3%，均处于2008年以来最低水平。

此轮亏损时间和幅度均较上个周期充分。上个周期仔猪亏损持续2009年，2010年近两年。此轮周期仔猪从2013年4月份开始亏损持续到2015年4月份开始扭亏。此轮周期猪粮比价从2014年1月份就破6进入亏损期，今年3月中旬开始跌破5进入深度亏损期，直到6月份猪粮比价才恢复至6以上，亏损期持续1年半，上轮周期亏损半年。从亏损时间来看，本轮周期较上轮周期调整充分。

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公司拐点：战略转型，进入产能释放期。2010 年以来公司进行战略转型，把生猪养殖作为公司核心业务。近年来围绕生猪市场及原材料优势地区进行生猪养殖区域布局，产能规模建设超速增长，公司通过近 3 年的快速扩张，目前进入产能释放期、预计公司2015~2016 年的出栏量分别为200 万头和260 万头，分别同比增长30%和30%；从 2014年开始，公司开始进行精细化管理，经营效率大幅提升，单头成本逐渐下降。公司正常运营的养殖场，养殖成本单头已降至约 13 元/公斤。

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公司收购中国养殖网，布局互联网+，向农业综合服务商转型。“中国养殖网”为养殖业内领先的综合服务网站，据统计，中国养殖网目前注册用户近百万，日均访问量 2 万以上，供求信息超过 50 万，总点击量超3800万。作为养殖业龙头综合服务网络，中国养殖网一方面具有具备养殖业和互联网技术的复合型人才，另一方面在产业内积累了大量的资源，通过收购中国养殖网，将有利于公司建立为客户服务的在线技术服务平台，有利于公司进一步整合行业内的资源、需求、数据、信息等，实现公司战略转型。

投资建议：行业拐点叠加公司拐点,建议积极关注。公司受益养殖行业拐点和公司转型以来产能释放期、盈利在2015和16年将有大幅增长，预计2015-2016年每股收益为0.38元和0.96元，对应2015、2016年38倍和15倍PE，维持公司“推荐”评级。

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