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近日，公司参股基金奥克斯开云医疗投资旗下的浙江明州康复医院正式获批浙江省基本医疗保险定点医疗机构。

国信观点：浙江明州康复医院是公司参股产业基金投资新建的核心医院之一，是公司践行“三名”战略的首单医院。明州康复医院坐拥以浙江省康复主委林建强院长为首资深康复专家团队，配备了浙江省内甚至华东地区最先进的康复医疗设备，同时地理位置优越交通便捷，方圆1公里内分布有浙江省肿瘤医院、杭州中卫中医肿瘤医院、杭钢医院、半山人民医院、杭州慈养老年医院等医院，病源定向转院便利，占尽地利人和。而在获批杭州市医保定点资质后进一步获批浙江省医保定点资质后，明州康复医院再获天时助力，有望进一步加速实现盈亏平衡，加速注入上市公司体内的预期。明州康复医院拥有床位460余张，投资额1亿多元，折合单床投资额在30-40万，若以湘雅博爱康复医院2-3年的盈亏平衡周期为参考，加上近期人社部新增20项医疗康复项目纳入医保支付，我们认为明州康复医院预期可在2年内实现盈利，在3-4年进入成熟期后，其稳定运营的净利率有望达到15%的水平，预期19年可贡献至少2000万元净利润。公司产业基金孵化的医院项目仍有常州维思达眼科医院、北京奥克斯口腔医院、浙医二院国际院区和湖州一院国际院区有待注入，根据公司医疗战略规划，仍存外延并购预期。作为战略远大且瞄准优质医疗资源进行快速整合的新兴医疗集团，我们认为三星医疗仍具有明显投资价值，维持16-18年EPS 0.64/0.83/1.03元的盈利预测，对应现价PE为26x/20x/16x，维持买入评级。

风险提示：新院建设和盈利能力不达预期。

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