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成都市锦江区紫东楼段11号东方广场商业中心2楼

“商品+电商+金融”三大板块协同发展深挖护城河。

1)商品方面,公司深耕煤炭行业,并开始涉足铁矿石、煤炭等大宗商品领域,传统供应链业务有望进一步突破;

2)电商方面,公司旗下电商平台易煤网成立16个月,累计成交额便突破260亿,累计成交量超过8000万吨,龙头地位优势尽显。

3)金融方面,设立售电公司,外延供应链服务链。瑞茂通全资子公司前海瑞茂通,拟以5000万元投资设立深圳瑞易达售电有限公司。在国家售电侧改革背景下,公司积极探索延伸煤炭供应链产业服务链条,布局下游需求市场,促进煤电联动。今年4月,易煤网发布易煤指数,有助于提升公司在煤炭行业的影响力,且平台流量变现将进一步增厚公司业绩。

我们看好煤价回暖提振公司相关业务收入的增长,迅猛发展的供应链金融板块对核心业绩的推动,可期的电商平台流量变现。预计公司2016年供应链管理和供应链金融业务盈利6.15亿元,给予35倍PE 估值;易煤网2018年实现收入7.88亿元,给予10倍PS 估值,贴现10.5%至2016年,合计市值279.79亿元。对应目标价27.54元,给予“买入”评级。