编者按：因为喜欢威廉·欧奈尔的带柄茶壶形态，吴道华把自己的ID改为茶壶商人，从此他一手分析技术面，一手研究公司基本面，形成了自己独特的风格，"坚定不移地选择能够成为伟大公司的小公司，及时发现，长期持有"。茶壶商人擅长从朝阳行业小公司里发现成长之苗，并耐心持有。本期，且看茶壶商人茶壶里卖的什么茶--
　　股票市场每天都有很多热点，如果我们随波逐流，长期来看是很难取得高收益。投资者需要寻找一套适合自身特点的投资体系，而在这个体系中最重要的就是选股逻辑。本期，《红周刊》与雪球网、手机腾讯网合作的投资人物专访邀请的访谈嘉宾吴道华(雪球ID：茶壶商人)，来讲述如何在血腥风雨中成长，做一位特立独行的谨慎价值投资者。
　　我的最爱--带柄茶壶形态
　　《红周刊》：您雪球ID为什么叫"茶壶商人"？是卖茶壶的吗？
　　茶壶商人：呵呵，我不是卖茶壶的，我只是很喜欢带柄茶壶形态的股票，这是投资大师威廉？欧奈尔通过多年观察历史牛股，发现的一种有效的股票K线形态。如果在基本面分析的基础上遇到这种形态，那么几乎是百分之百的成功。为此，我把自己网上的ID改为了"茶壶商人"。
　　《红周刊》：举个例子吧。
　　茶壶商人：附图是联环药业(17.09, 0.17, 1.00%)最近的周K线图，从形状上看，很像是一个带柄的茶壶：眼前有一个带柄的茶壶，壶嘴朝左，壶柄在右。有一只昆虫，不知什么时候飞落在了壶嘴，然后它沿着茶壶的外肚皮爬到了壶底，接下来继续顺着茶壶的外肚皮慢慢地跑到了壶柄，最后在壶柄上磨蹭一会儿之后纵身一跳，飞向空中，紧接着它颠簸了一下，继续展翅向天花板飞去。这只昆虫就是股价，它走过的轨迹就是"带柄茶壶"。
　　《红周刊》：为什么要看周K线，其他均线不行？
　　茶壶商人：一定要看周K线。为什么不能参考日K线或是月K线呢？因为日K线过于敏感，容易受短期因素、资金因素、人为因素的影响，不能作为中长期判断依据；而月K线反映过于迟钝，等到发现带柄茶壶走势，黄花菜都凉了！左侧交易的观察仓位，就是从壶嘴买到壶底；右侧交易的正式仓位，就是在壶柄"纵身一跳"、"颠簸"、"展翅"处大幅加仓，正式建仓。
　　《红周刊》：如果股价没有按照带柄茶壶的预期运行呢？
　　茶壶商人：买入正式仓位后，如果股价并没有按照带柄茶壶的预期运行，说明预测或判断可能有误，此刻应该立即减仓止损。如果数个交易日之后一切正常，可以重新介入。在此期间，要分析不按照带柄茶壶预期运行的原因，如果只是短暂因素，比如大盘调整、市场传闻等，股价日后会重新站到卖出价格之上，这个时候要立即追回；如果投资者买入观察仓位后，通过实地调研发现公司业绩有造假嫌疑，或者实际情况根本不是想象中的情形，应该立即止损。
　　朝阳行业里觅反转"黑马"
　　《红周刊》：刚才谈了技术，基本面分析方面您是什么风格？
　　茶壶商人：我喜欢朝阳行业，而非传统行业。朝阳行业里的公司多数是小公司，行业又是新兴行业，公司成长的空间比较大。而传统行业里的公司经过了成长期，个股的市值都比较大，容易碰到行业的天花板。比如说，造纸行业需求持续萎缩，而污水处理行业刚刚起步，现在严格执行环境保护法，必须达标之后才能排放，所以全国市场空间很大，投资这个行业里的公司，胜算的概率就很高。
　　《红周刊》：投资朝阳行业里高速成长的公司？
　　茶壶商人：这不能一概而论，我会投资近三年业绩表现不佳，但最近三个季度快速增长的公司，而非是业绩一直处于增长的个股，这其实是为了获得一个有安全边际的买入价格。
　　《红周刊》：为什么不选择朝阳行业里的"白马"，这样很踏实不是吗？
　　茶壶商人：公司业绩一直表现良好的"白马"，其股价往往也高高在上，一旦公司内部的经营管理或外部出了点问题，股价就会大幅回调。比如，今年云南白药(51.11, -0.45, -0.87%)、同仁堂(18.87, 0.05, 0.27%)、片仔癀(82.72, -0.19, -0.23%)、白云山(27.19, 0.00, 0.00%)的基本面并没有发生根本性的变化，但股价表现平平。除了这些股票累计涨幅过大之外，还跟市场对这些"白马"的预期都很高有关，一旦这些"白马"不能证明自己更"白"，股价就会动摇，这就是预期差。
　　相反，公司业绩最近三年表现不好，股价就会不断下跌，这时各种利空或潜在利空都已经充分反映甚至被过度反映，会有比较好的买入价格。这样的公司如果属于朝阳行业或者转型朝阳行业，则极有可能反转成为"黑马"。当然，并非每家公司都能够成功反转。如果我们根据上市公司季报，发现某公司最近三个季度业绩开始快速增长，就要密切注意了。"黑马"一旦能够证明业绩并不那么"黑"了，它们的股价给点阳光就灿烂。
　　《红周刊》：什么样的反转公司才能成为"黑马"？
　　茶壶商人：在我的仓位配置中，更多超额收益是来自于那些不为普通投资者所熟知的非白马股，对于这些标的我经过了精心筛选，绝大多数都要进行实地调研及长期的反复研究，如此才能确保对自己所选择的公司充满信心。从某种意义上来说，"白马"需要不断地证实，而"黑马"只需要证伪，而证实比证伪要困难得多。
　　"黑马"投资关键点：公司业绩要大幅反转，同比涨幅在100%以上，跌幅一般已经有70%~90%。比如，东北老国企股东北制药(11.57, -0.14, -1.20%)，过去3年里有2年亏损，但公司一边处理资产，一边积极转型，今年实现了销售稳步增长，利润更是大增300%以上。
　　《红周刊》：见到"白马"绕着走？
　　茶壶商人：当然不是，我在港股主要选择小盘"白马"，A股主要选择小盘"黑马"，这是由两地股价的结构决定的。港股中"白马"主要是指有核心竞争力和护城河的公司，只要基本面没有变坏，当公司发展出现短暂的困境时，正是难得的买入机会。
　　"白马"投资关键点：基本面没有根本性变坏，否则风险很大，跌幅一般只有30%~50%。比如，中国生物制药受葛兰素史克事件影响，子公司向医生行贿被央视曝光，股价大幅回落到5港元之下。但此事对公司的核心竞争力并没有实质性的损害，因此5元附近反倒成为该股最佳买入机会。
　　《红周刊》：房地产行业当前已经出现困境，里面会跑出反转"黑马"吗？
　　茶壶商人：房地产行业已经碰到或快碰到天花板了，那么这个行业里的公司会谋求转型。一些小的公司就容易转型并获得成功，比如有的转型为养老地产。据统计，沪深上市公司里有32家公司进军或计划进军养老地产；有的转型为小区电子商务公司，有家在香港上市的房地产公司花样年控股，它把旗下彩生活这样一个O2O小区物业管理公司分拆上市，结果子公司彩生活的市值68.9亿港元，而母公司的市值才50亿港元。市场给母公司房地产业务的市盈率是不到5倍，而给彩生活的市盈率超过20倍。
　　找寻有催化剂的小公司
　　《红周刊》：什么是大公司，什么是小公司，您的衡量标准是什么？
　　茶壶商人：不同的行业有不同的标准，我们不可能要求航空、运输等传统行业有市值非常小的公司，因为这些行业的生存本身就是靠规模效应。根据我的经验，对于新兴行业来说，A股50亿人民币以内的算小市值公司，港股35亿港币以内的算小市值公司。
　　我的具体做法是：打开行情软件--选择行业--按市值排序--把市值最低的30家加入到自选股，然后再仔细研究。还有一种方法：打开行情软件--选择行业--先按营收、利润增速排序--把增速最快的30家加入到自选股--再按市值排序--把市值大的15家调出，剩下的再仔细研究。
　　《红周刊》：只要是小公司就可以放心买入吗？
　　茶壶商人：当然不是，还有很重要的一点就是要有催化剂。对股价起正面催化作用的消息包括：政府补贴、业绩预增、收购兼并、新产品、新市场、新的管理层、股权激励等。不同的催化剂对股价影响的级别不一样，有的只是短暂影响，形成一日游行情；有的是长期影响，会改变投资者的预期。比如，上市公司收到政府补贴、业绩预增等属于一次性影响，而收购兼并、新产品、新市场等会影响到公司的中期发展。新管理层、股权激励等短期不会带来实质性影响，但会影响投资者的长期预期。
　　《红周刊》：就是说不同催化剂会有不同的影响？
　　茶壶商人：是的，据我观察，催化剂对不同类型企业的影响也不同。对于国有企业来说，股价对新管理层、股权激励的反应更敏感。对于民营企业来说，收购兼并、新产品、新市场对股价的催化作用更大。国企本身不乏好项目、好资源，关键是欠缺企业活力，所以股价对更换高管、股权激励等催化剂更敏感；而民营企业是自己的生意，有没有股权激励不是大问题，有好的产品、好的项目才更重要。
　　此外，还要看到股价所处的不同位置，如果股价已经处在高位，各种利好都反映在对股价的预期里，这个时候催化剂出现往往会见光死，形成利好出尽、高开低走的局面。只有股价处于底部的股票，催化剂的作用才能展现得淋漓尽致。那些连拉几个涨停板的股票，股价往往处于底部，而且是在投资者的预期之外。正因为如此，人们来不及建仓，就只好逢高建仓了。