配置建议：消费+改革基调不改。鉴于经济下行态势明确，市场结构高度发散，我们依然对市场整体走向保持谨慎，并认为结构问题比方向问题更重要，当前明确建议继续向消费板块上调整配置。具体操作建议：1）中性仓位，偏好消费。建议保持中性偏低仓位应对下行风险，配置向食品饮料/医药/零售纺服/农业（尤其关注农业产业链的景气度传导次序）等大消费转移；2）类债打底，摒弃周期。银行非银/地产/石化电力中的类债资产作为底仓，但地产链和资源品则不建议参与；3）国企改革，贯穿始终。主题角度，须始终关注国企改革，且用1+X思路选股（有干货，有变化）。包括石化/联通这类央企，机电这类主业稳定并涉足新产业的地方国企。