前海开源基金首席经济学家杨德龙

　　今天上午统计局公布了上半年的重要经济数据。GDP同比增长6.7%，二季度增速和一季度持平。这表明经济已经实现了平稳增长。这种态势减少了投资者对于经济可能下滑的担忧，对股市来说也形成了一定的支撑。

　　上半年全国规模以上工业增加值同比增长6%，这个增速比一季度加快了0.2个百分点，增速变化不大。这说明工业生产现在仍然处于平稳增长的状况。这两年经济处于转型期，一些传统重工业确实增速恢复的比较慢。而一些新兴产业增速比较快。但是考虑到新兴产业的产值在整个工业生产值的占比较小，所以工业增加值的增速和前几年相比会降下来。但只要不出现负增长，能保持在6%左右的增速，其实都是符合预期的。

　　分析经济增长不能光看GDP的绝对数据，而是要看结构。以往我国的GDP，投资贡献了大部分的增长，消费占比较小。而从去年开始，消费对GDP的贡献开始超过了50%，超过了投资的贡献。这也是经济转型带来的变化，虽然说GDP增长的绝对数据下降了，但是经济增长的质量和经济的附加值增加了。

　　在今年年初，我国政府定的今年增长目标在6.5%到7%之间。上半年的增速为6.7%，刚好落在区间的均值，这说明我国的经济有一定的活力，保持了一定的增长势头。那么经济增速L型其实对我国来说并不算不好的走势，而是一种比较好的走势。如果能把经济保持在6%以上的增长，那无论是放在全球来看还是发展中国家来看，都是比较高的增速。

　　经济增速L型并不意味着股市L型。在过去30年的时间，美国的经济一直都是L型的，增速可能只有2%，但美国股市却是30年的大牛市。因为经济增长稳定而经济结构调整之后，经济附加值提高了，不断有新行业起来，这样相当于产生更多的投资机会。

　　上半年CPI同比上涨2.1%，涨幅和一季度持平

　　上半年，CPI同比上涨了2.1%，涨幅和一季度持平，这说明物价依旧稳定，没有出现通胀的情况。CPI 2.1%也低于年初定的3%以内的目标的涨幅。这样的话就为货币政策宽松留出了空间，预计随着英国脱欧事件的冲击以及美联储加息的推迟，央行在下半年有进一步宽松的空间，可能会采取降息或降准的形式来刺激经济增长。流动性充裕也给股票市场带来增量资金。

　　今年下半年股市的表现可能会超出多数投资者的预期，主要的原因其实就是资金充沛。下半年还是资产配置荒，考虑到一线楼市的房价已经见顶回落，而债券市场的牛市也基本到头，资金可能会流入估值洼地的股市，特别是蓝筹股。所以下半年可能会发动一波蓝筹股的行情，带动指数出现较大幅度的回升。现在仍然是积极配置蓝筹股的时候。

　　6月社会消费品零售总额增长10.6%

　　6月社会消费品零售总额增长10.6%是一个比较平稳的增速。消费品的增速是相对稳定的，它也是经济增长的重要力量。大众消费的增长相对比较平稳，这也是保证经济不出现过快下滑的重要支撑。随着人们生活的改善和收入水平的提高，将来消费升级可能会带来更多的消费增长，这对GDP的贡献也会逐渐的体现出来。