事件：

北京时间7月14日晚间，英国央行公布7月利率决议，维持基准利率在0.5%不变，同时维持购债规模3750亿英镑不变。

点评：

核心观点：近期全球资产价格上涨主要源于市场对央妈爱（宽松）的预期。英国央行7月利率决议维持基准利率不变，大超市场意外，主要是基于“稳汇率”、进一步观察退欧影响、留出政策空间等考虑，显示英国央行决策较理性。央妈“爱的供给”未能匹配市场“爱的需求”，可能引发市场宽松预期重估，但方向不变；资产价格斜率可能放缓，但退欧黑天鹅都不怕，暂不降息“小天鹅”影响不宜高估。全球宽松预期方向不改、欧洲银行业危机发酵、地缘政治风险上升等因素影响下，中长期仍推荐持有黄金。

英国7月利率决议的主要内容：1）维持基准利率在0.5%不变（该利率水平自2009年3月以来至今未变），同时维持购债规模3750亿英镑不变；2）认为金融体系的韧性减弱而非放大了退欧公投的影响；3）讨论了“多种宽松选项，以及政策组合”，刺激措施的规模和性质将在8月份决定。本次利率决议中，加息-不变-降息投票比例为0-8-1，只有Gertjan Vlieghe1人支持降息，但英国央行透露大部分官员预计8月将放松政策，下一次利率决议将于8月4日公布。

英国不降息的主要考虑：1）英国也需要“稳汇率”，退欧以来英镑兑美元汇率跌幅达10%以上，创1985年以来最低，资本外流严重，英国有稳定汇率预期的需要；2）退欧影响需要更多时间才能显现，英国央行需要观察更多数据再做决定；3）美联储年内仍存在加息可能，美英利差可能收窄，英国央行暂缓降息给未来货币政策留出空间是理性选择。

本次不降息的主要影响：1）本次利率决议大超市场意外，“爱的供给”未能匹配“爱的需求”，可能引发市场宽松预期重估，但方向不变；2）资产价格斜率可能放缓，但影响不会太大，因为退欧影响尚且如此，暂时不降息，影响不宜高估；3）对经济影响需要评估和继续观察；4）暂不降息有利于英镑暂时企稳，短期可抑制美元涨速和缓解人民币贬值压力。

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