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广安生物（831503）事件点评：政府大力扶持农业产业化，公司规模有望进一步扩张.pdf

河南省人民政府办公厅于近日发布了《关于公布农业产业化集群名单的通知》（豫政办［2016］91 号），根据《河南省人民政府办公厅关于印发河南省农业产业化集群认定管理办法（暂行）的通知》（豫政办［2012］177 号）规定，在企业申报、市县推荐、实地查验、专家评审并征求有关部门意见的基础上，经河南省农业产业化集群发展工作领导小组会议研究，认定河南广安生猪产业化集群为河南省农业产业化集群。

点评：

n  政府大力扶持农业产业化，公司规模扩张有望加速。发展农业产业化集群是河南省委、省政府作出的重大决策，对加快转变农业发展方式，提高农业组织化程度，促进农业一、二、三产业融合发展具有十分重要的意义。公司有望充分利用支持农业产业化集群发展的各项政策，加快延伸产业链条，优化产品结构，壮大集群规模，充分发挥示范带动作用，为加快河南省农业现代化发展做出更大贡献，对实现公司持续健康发展具有重要意义。

n  公司被评为2015年快速成长性企业，高成长性获得广泛认可。根据河南省饲料工业协会下发的《河南省饲料工业协会关于表彰饲料行业2015年快速成长性企业、发展功勋、爱岗敬业标兵的决定》，公司被评为2015年快速成长性企业，公司董事、副总经理王全亮先生被评为行业发展功勋，公司董事、副总经理付充先生被评为爱岗敬业标兵。公司董事长高天增先生更是荣获“2015年河南经济年度人物”。

n  猪价大周期反转增厚公司利润，料猪联动模式使得公司盈利能力稳健。猪价进入新一轮周期，在去年年末虽小幅回落，但我们认为此回落属于季节性回落，所以去年年末一段猪价季节性回落不影响猪价大周期反转，猪价大周期上涨直接增厚了企业利润，我们认为目前猪价仍有上升空间。公司建立了饲料生产和生猪养殖两大业务体系。公司凭借自主研发的先进技术生产和销售饲料，并采用自繁自养，饲料和部分兽药自给的一体化模式进行生猪养殖。同时，基于饲料产品和生猪养殖的优势，公司已经形成了“料猪联动”发展模式，发挥饲料和生猪养殖的联动效应，实现饲料和生猪养殖的双驱动发展，料猪联动模式使得公司盈利能力高于行业平均水平。

n  投资建议：政府大力扶持农业产业化，公司规模有望进一步扩张。对于猪价上涨受益最大的是养猪产能较大的企业，特别是具有一定产能优势及销售渠道优势的企业，养猪利润得到放大，随着政府大力扶持农业产业化，公司有望壮大集群规模。公司2015年EPS为0.40元，预计16年EPS为0.76元，当前股价对应PE分别为4倍和7倍，建议投资者重点关注。

n  风险提示。疫病、食品安全风险；宏观经济下行风险；政策风险；新三板流动性风险、新三板相关公司股价对猪价反应滞后。

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