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新三板研究周报（2016-7-4：分层实施难阻做市指数创新低，市场情绪仍较谨慎).pdf

n  每周观点：分层实施难阻做市指数创新低，市场情绪仍较谨慎。上周三板成指（899001）小幅上涨0.22%，收于1199.57，三板做市（899002）指数下跌0.99%，收于1140.26点。市场整体成交量环比小幅上升。新三板分层后的第一周，创新层企业股票普遍上并没有出现预期的上涨局面，反而出现一定程度的下跌，三板做市指数上周持续下跌，仅在周四有所回升，目前指数创下新低。分层实施首周，创新层公司953家，创新层公司股票成交金额16.9亿元，约占上周总成交金额的49%，未来占比有望进一步提高。上周四股转公司实施了首次强制摘牌，这是加强监管的一项重要举措，实现市场优胜劣汰，提高挂牌公司整体质量，提升市场规范程度，将促进新三板市场更健康、更稳定的发展。

n  市场及政策要闻回顾。1、股转系统首次实施强制摘牌，朗顿教育和中成新星被开除。

n  上周市场交易回顾。上周新三板市场总体成交量明显放大。全周成交9.39亿股，周环比上升48.4%，总成交金额为34.55亿，周环比上升28.2%，其中协议交易总量上升60.9%，交易总金额上升45.9%；做市交易成交总量上升31.7%，交易总金额上升14.2%。估值方面，三板成指市盈率（TTM）24.42倍，三板做市指数市盈率（TTM）24.13倍。协议转让涨幅前5家超过1000%，新安金融最高成交4.31亿，东海证券成交2.23亿，硅谷天堂成交1.56亿，金宏气体成交1.12亿；做市转让涨幅超过100%的企业达2家，联讯证券成交3.14亿。

n  挂牌/做市/定增情况：新挂牌企业数量持续快速增长，周募资总额环比大幅下滑。新挂牌方面，上周新挂牌50家企业，总挂牌企业数量达到7689家，行业分布主要集中TMT、大消费和先进制造中。做市交易方面，上周做市企业数量新增13家，总数达到1573家，集中在TMT和先进制造中。公司定增方面，上周有62家发布定增公告，预计共募集资金合计16.75亿，平均每家募集资金为2702万元，平均增发市盈率为23.90倍，周募资总额环比大幅下滑，其中募集资金最多的耐诺邦（831653.OC），共募集资金1.2亿元。

n  多角度挖掘优秀企业。相对于A股，新三板我们一直更强调对优质个股的价值挖掘。具体来讲，主要从行业、公司及市场三个维度寻找：1）行业的潜力和特征；2）公司的管理、产品、财务及治理结构等基本面；3）市场的交易、分层及转板潜力等。根据以上思路，本周我们重点挑选的公司有贝特瑞（835185）、金力永磁（835009）、欧神诺（430707）和金达莱（830777）等，建议重点关注。

n  风险提示。政策风险、产业进展低于预期、估值较高、毛利率下降等。

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