苏交科（300284）《管理层认购定增，多元创新正当时》

管理层集体认购定增，发展决心与执行力超市场预期。苏交科9月14日公告：公司拟发行不超0.46亿股募集3.74亿元，其中董事长与总经理认购56%，其余11名董监高认购剩余部分。在苏交科进入战略多元与转型升级的关键期，本次定增将为公司带来充沛资金、加强发展凝聚力，有利于多元化并购的顺利展开。维持2014/15年EPS预测0.51、0.66元，考虑本次定增显著利好，给予14年30倍PE，上调目标价至15元（原13元）。

本次定增激励有望带来充分利好的效果，锁定3年打开持续发展空间。本次定增及员工持股计划有望带来：1）补充公司流动资金3.7亿，有助于项目承揽以及现金并购。2）提升员工持股比例，加强发展凝聚力，防止后续外延式收购带来管理层股权摊薄过多。3）预计市场将积极反应本次定增，若定增后估值显著提升，有助于跨领域外延发展战略的顺利实施。

转型经济背景下并购盛宴，苏交科相关多元的跨跨领域获得良好时机。并购盛宴在2014年已经打开，而建筑板块中最具备并购经验与多元机遇的就是苏交科。公司主营交通道路规划设计保持稳定增长，在14年淮交院与厦门市政院的并购下预计业绩增速超30%；智能交通、环保行业迎来快速发展期，公司子公司苏科畅联在智能交通具备天生优势与业务经验，交科能源做好环保节能端储备。我们预计公司在环保领域的跨领域进程已经进入到了实质性运作阶段，2014年4季度后将打开创新空间。

风险提升：交通运输主业增速下滑，外延并购整合不顺利。