我们看分析师出的报告，或者价值投资者的对股市趋势的分析，通常会发现他们提到估值之类的，典型如市盈率市净率。他们判断股市的核心标准，就是价值和价格的关系。认为价值是人，价格是狗，不论狗怎么闹，都会在人牵狗的绳子范围内波动。

　　这个理论在成熟健康的市场问题倒不大，但在A股这个投机市里，拴狗的绳子实在太长了，长到主人经常找不到狗了。所以在A股用基本面和估值来分析趋势和个股，往往南辕北辙。我这里根据A股专有特征，构建了行情转折四要素模型：政策和货币，大股东和谐度，盈亏幅度，估值极限。

　　货币和政策：就是货币宽松程度，和政策对股市的诉求。货币宽松程度就是信贷，利息，存准，M1/M2，两融，无风险利率等。村办企业越不行，打麻将的越多，也有些相关性，因为没事做，只能赌两把。政策诉求就是，是不是需要股市来支持经济，股市是不是有高估值风险。

　　这个对A股影响比较大，很多情况下行情的启动和结束都和这个有关系，历史上几次经济萎靡，都动用了股市这个工具。14年是为了提升直接融资，降低企业杠杆，直接鼓吹出个人造牛市。15年5178顶部，也有明确的政策诱因，那就是去杠杆，最后一发不可收拾。

　　大资金和谐度：大资金包括大股东和市场大玩家，他们要么是钱很多，要么是廉价筹码很多，打个喷嚏，市场都会感冒，所以对市场有着举足轻重的作用。他们一旦开始撤出，往往就会导致内部一致性出现偏差，带来明确的趋势性力量。

　　股灾一前，除了盘面特征到顶外，大股东卖掉一万多亿也是重要特征。这次股灾，股民一共损失几万亿，基本上被大股东，税收，和徐翔等大鳄分了。大股东异常减持，是十分重要的迹象，市场上的存量资金，很难匹敌廉价筹码的冲击。

　　盈亏幅度：这个指的是即使大的趋势没什么变化，如还在上升或下降的大趋势中，但如果筹码拉开一定距离，市场也会有自我修复的要求，类似皮球落地，即使最终是安静躺在地上，但一开始还是要反弹几下。

　　比如指数跌幅30%往往会有筹码真空带，这个时候大周期依然不好，如果没有极端外部利空，短线博弈反弹也是有可能的，这个就是去年9月份创业板反弹的主要逻辑。指数上涨20%以上往往会有较大抛压，类似下跌反弹，但这个不剧烈，牛市直接冲过。

　　估值极限：文章开头提到分析师的主要工具就是估值，这个在A股一般指示性不强，所以很多分析师觉得看不懂A股，天天骂创业板，也是这个原因。估值极限是可能出现的极端情况，往往是顶部底部的重要特征，因为估值跌的足够低，就会物超所值，大不了买着分红，就很难再跌了。

　　估值极限在牛市相对弱一些，市场情绪力量巨大，看空做空都有很大风险。牛市里的估值不危言耸听即可，比如两车合并后市值超越其他几大高铁公司，就属于危言耸听类型，需要降低仓位了。

　　索罗斯创造了市场的反身性理论，趋势一旦形成，往往趋势本身就是利好或利空，市场情绪会加剧市场按原有趋势运作。但这终究会有个终点，不可能一直涨或一直跌，所以终点的预判就十分重要了。我这里建立了转折点预判四要素，试图分析判断转折点的，也基本覆盖了市场一些关键要素，但还需要继续完善。