折现率回落与“两个拐点”为A股市场提供了顺风而行的重要前提。我们在《再论看漫山红遍》报告中提示，折现率回落是2014年市场自四月以来实现大反弹的基础（参见“立体博弈”系列之三《映日荷花别样红》）。

在大反弹的前两个阶段中，分别是低估值高分红的阶段性行情，以及复苏预期推动的高贝塔板块启动行情。我们目前所处的第三阶段是由两个拐点所定义。

v 第一个是地产销售环比出现明显上升。而且这种改善在七、八两个月还在加速。

v 第二是通胀预期正在经历从无到有的过程。在第三个阶段，投资者也可以普遍感受到市场情绪已经出现了明显转暖。这种情绪上的变化也正在推动市场新的估值平衡更快到来。过去一周市场快速爬升便是拐点和情绪叠加的效果。

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