蓝色光标 (300058)
——数字营销产业链布局迅速推进，重申买入评级

  事件: :1） 公司以 4500 万元， 收购北京北联伟业电子商务有限公司 51%股份； 2）以自有资金 2350 万元获得上海凯诘电子商务有限公司 19.90%股权；3）以自有资金 5100 万元收购杭州网营科技有限公司 22.67%股权；4）全资子公司上海蓝色光标品牌拟以自有人民币 102 万元出资设立控股子公司陕西蓝色光标品牌顾问有限公司；5）拟以自有人民币 510 万元出资设立控股子公司北京蓝标畅，公司持有蓝标畅联 51%的股权；6）公司向上海浦东发展银行股份有限公司北京分行申请 3.5 亿元综合授信， 期限一年；7）公司拟将其持有北京昆尚的10%股权以200万元的对价转让给北京昆尚文化传媒有限责任公司自然人
股东。
  点评：
  收购标的主要从事电商代运营业务，数字营销产业链布局正在迅速推进，公司数字化转型正在路上。根据公开信息显示，1）北联伟业成立于 2007 年，是中国领先的电子商务一体化服务商。服务于美国 P &G 集团、西班牙 Inditex服饰集团、泰国 KingPower 免税集团、Intel、ZTE 等优质客户，提供网络品
牌定位、电商视觉、运营策划、数据服务、客户服务、会员管理等整体托管服务；2）上海凯诘专注于为品牌企业提供电子商务集成解决方案，包括在天猫（获其他平台型电商）提供从策略、创意、商务推广、媒体管理、客服、仓储等一站式解决方案，拥有强生消费品集团、卡夫、多美滋、飞利浦新安怡、皇家宠物食品、洲际酒店集团等在内的诸多国内外优质客户；3）杭州网营成立于2009 年7月，是一家专门为品牌客户提供一站式电子商务解决方案的网络营运服务公司。致力于帮助企业建立独立的电子商务体系， 服务品牌累计超过150 个，打造了多个天猫商城优质店铺，如大王、布朗博士、十月妈咪、莎莎、立邦漆、大益、高梵、热风、猫人、雷朋等；4）公司从去年以来已经提出了数字化战略转型的口号，本次收购进一步完善公司数字产业链布局， 转型正在迅速推进。

 维持盈利预测，期待公司内生+外延战略持续推进，重申“ 买入” 评级。考虑到本次收购更加着眼长期战略布局，利润体量贡献相对较小，我们继续维持公司14/15/16年0.76/0.88/0.98元的业绩预测，当前股价分别对应同期 31/27/24 倍 PE，而若考虑潜在并购预期，蓝色光标当前估值已经降低至14年25倍PE（预计备考EPS0.9元，公司再次申请3.5亿元综合授信，同时 公司国际化战略正在持续推进，下半年海外布局值得期待）。我们持续看好公司数字化、国际化战略转型成功的可能，重申公司“买入”评级！