森马服饰（002563）—Q2高基数背景下童装业务拉动中期业绩表现

整体而言，下半年尽管需求回升迹象不明确，但在秋冬订货会的指引下，预计森马品牌或可有平稳的小幅增长，而发展亮点仍聚焦于童装业务，且童装新品牌一站式购物模式的推广，将为公司打开新的发展空间。目前估值18.5倍，鉴于童装业务发展潜力较大，且公司向早教领域的延伸将为后期发展起一定协同作用，而后续在儿童动漫、影视、游戏、教育等领域的持续并购预期仍或对后期股价起到一定的催化作用，并给予估值一定弹性，后期股价走势预计仍将伴随延伸业务的推进步伐而演进。当然，公司在延伸领域也缺乏经验，后续如何在新领域运作发展需要持续的观察。维持“强烈推荐-A”的评级。
风险提示：市场反应低于预期