行业专题研究：环保《农村水务市场——蓝海正蓝》

农村水务发展滞后，形成巨大潜在市场。我国农村供水普遍存在水质问题。农村污水污染物排放量维持高位，占水质污染物排放量超过50%，且处理率普遍较低，与城镇污水接近90%的处理率形成强烈反差。我们预计将是“水十条”政策的重点方向之一。农村水务具有巨大的发展潜力；

美国成功经验在于其拥有完善的法律法规，运营模式有效，并具备充足资金支持；日本在农村污水处理事业领先主要表现为主体权利责任明确，费用分摊比率清晰。美国已形成较为完善的农村面源水污染防治的法律法规体系，政府部门各司其职有效管理分散式污水治理业务，《分散处理系统管理指南》提出5种集中管理程度逐步加强的运行模式；日本各类生活污水处理设施权责明确，且污水处理设施建设费用分摊比率清晰；

与发达国家相比，我国农村污水处理存在的主要问题是资金投入不足，运营水平低下，标准严重缺失。我国农村污水处理需求资金数据数以万亿计，而投入资金数据仅数以百亿计，资金投入不足；在运营方面存在权责主体模糊、运营监管不足、财政压力较大等问题；而且我国现行水技术标准体系尚无专门针对农村污水处理的国家标准；

政府投入初具雏形：投资、融资、运营、标准均可能提升。目前我国一些地区的农村水务市场已经初具雏形，国中水务、桑德环境、碧水源、首创股份等公司均涉足这一市场。我国可能将加大农村水处理投入力度，优先支持经济发达省份及地区。搭建农村水务融资平台（将与地方经济发展、农民收入契合，并参照美国“清洁水州立滚动基金”经验），配套地方资金，积极引入社会资金。现行的“连片整治”及“拉网式全覆盖”可能是未来政府主要的推进方式，社会参与型的第三方委托运营模式也将有可能获得发展。

推荐着力开拓农村水务市场，管理层与二级市场利益一致的国中水务。维持环保行业“增持”评级。推荐具备农村供水、污水处理适用设备，在农村水务市场取得进展，且管理层拟增持股份，利益与二级市场一致的国中水务，维持公司2014-2016年盈利预测，预计EPS分别为0.17、0.31、0.39元，目标价6.90元，维持“增持”评级。