英国脱欧公投在本周进行，环球风险风云色变，港股由于其独特的开放性，在过去20年一直担任金融大鳄“提款机”的角色，本周形势也叫人担心。若然脱欧成事，环球避险因素大增，港股难免下试19,000的水平，而英国概念股如汇丰、渣打、甚至是在英国拥有庞大资产的蓝筹股亦会受到短暂的冲击。不过，就算英国脱欧不成事，也不代表太平盛世，估计在月底前，港股也较难突破21,500。

　　筆者在英國倫敦長住了頗長的時間，了解到英國人絕對是現實又務實，英國留歐的可能性依然相當大。不过，始终港股本周不明朗因素大增，那么A股又如何？上周，A股仍在处于失落“入摩”的伤痛中，本周同样需要面对动荡的环球局势。笔者在内地主要财经媒体亦作分析，就不再谈前因后果了。不过，就算A股顺利加入MSCI指数，其实也无法即时成为市场的救兵。根据MSCI早前提出的方案，若通过审查，MSCI将采取渐进式的路径，先按符合条件的A股成分自由流通市值的5%的比例将其纳入MSCI指数，最终实现100%纳入。而根据MSCI新兴市场指数国家的历史经验来看，从最初宣布到最终完全纳入，需要8至10年的时间。

　　按照这个比例估算，初期给A股带来的增量资金也不会超过A股估值的1%，影响很有限。参考部分内地券商的分析，若A股纳入，受影响的三个指数分别为新兴市场指数、亚洲指数(除日本)以及全球指数。粗略计算，跟踪这三个指数的资金大约为4.7万亿美元。当A股以5%比例纳入MSCI指数时，A股潜在流入资金规模大约在241亿美元左右，其中被动跟踪指数的投资者资金流入规模在130亿美元左右，占A股总市值(7万亿美元)约0.16%。在实际操作上，所占比例可能更小，始终上交所和深交所对境外投资者持有上市公司A股比例有限制，最终的投资资金的增量大约只有100亿美元左右。而当A股最终以100%比例纳入MSCI指数时，带来的资金增量将在4000亿美元以上，资金量较大，占中国股市总市值6%左右。不过，这将横跨8至10年的时间，对市场的实质刺激影响亦被稀释了。

　　就算A股通过审查，MSCI指数调整亦不是立即实行，其实际生效时间也是在一年后，生效后的即时影响也只是针对被动型基金，主动型基金的建仓则无一定的时间表。故此，A股加入MSCI的影响不在于流入多少资金，主要是希望优化A股蓝筹股的估值系统。过去数年，不少内地投资者认为A股蓝筹都被低估了，与A股投资者结构有关，散户只喜欢有炒作概念的的细价股，而真正懂研究企业基本面的投资者，却不拥有投资市场上的话语权，国家希望透过A股加入MSCI，改变这情况。

　　A股闯关失败，增量资金无期，A股投资者需要重新寻找新的投资逻辑。目前，投资A股的短期策略或着重于“选股不选市”的思维，缺乏外来资金的流入，整体股市成交量大增的机会下降，投资者肯定需要做更多功课精心严选能有表现的A股了。

　　无论如何，本周投资市场将相当审慎，无论是港股或A股，投资者也是需要加倍警惕，选股不选市。