上周五,证监会发布《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引(征求意见稿)》(下称《指引》),对基金中基金(FOF)的定义、分散投资、费用、信息披露等作了规定。多位公募基金人士表示,这为公募基金公司开展公募FOF业务提供了操作层面的制度依据,只是在具体操作上,公募FOF选择子基金时如何确保公正等问题仍待解决。
国金证券旗下FOF服务机构——国金涌富资产管理有限公司基金研究总监程成接受期货日报记者采访时表示,未来《指引》正式出台后,公募基金公司就可开展公募FOF业务,普通大众投资者又将多一个投资选择。《指引》对公募FOF持仓比例、投资范围、交易费用等方面的规定很好地保护了公众投资者的利益,有助于推动FOF行业健康规范发展。
据了解,全球FOF构成主要包括三块:一是公募FOF,在全球FOF中占比65%左右;二是对冲基金的基金(FOHF),占比约20%;三是私募股权基金的FOF,占比15%。从美国等成熟市场的发展经验看,公募FOF占比最大。
“目前,国内有少量银行、券商资管、私募、第三方理财与基金销售机构都发行了FOF产品,但总体规模较小,而且还未成为主流产品,与发达国家水平相差甚远。由此来看,我国FOF的发展潜力巨大。”程成认为,未来公募基金公司的进入,将会快速推动FOF发展。
在华泰期货资产管理部总经理助理康兰看来,《指引》也为期货公司等其他资管机构开展FOF业务提供了一些监管方面的参考,如加强信息披露、减少双重收费等。程成也表示,监管趋严是大趋势,未来私募FOF也会更加规范。
华宝兴业基金公司的一位基金专户投资经理对此表示认同。他介绍,2013年基金法修订完毕后,即为公募FOF业务预留了空间。2014年8月正式实施的《公开募集证券投资基金运作管理办法》则进一步从仓位、持仓限制等方面定义了公募FOF。然而,由于具体细则没有出台,基金公司一直无法开展公募FOF业务。
“由于没有明确的操作指引,基金公司此前只能通过基金专户平台开展FOF业务,最低投资门槛100万元的要求使其运作起来更类似于私募FOF。”程成说。
对于《指引》规定的“公募FOF所投子基金运作期限须大于1年,最近定期报告披露规模大于2亿元”,程成表示,之前有很多公募基金公司发行了大量的1亿元以下规模的迷你基金产品,不排除会有一些公司通过基金专户平台成立FOF产品优先投资自己的迷你基金产品,“迷你基金的命运大都是关转并停,此条规定可能就是为了防止公募基金公司通过设立公募FOF产品来营救迷你基金”。
“整体来看,虽然基金公司人才济济,但能做好FOF产品的投资人才也不多。正是因为人才短缺,目前,不少基金公司与业内较知名的基金研究机构合作,很多机构已与基金公司洽谈或合作发行相关专户产品。另外,还有一些基金公司计划和第三方机构合作发行公募FOF产品。”程成说。
也有一些市场人士对《指引》中的一些规定提出了自己的看法,希望《指引》正式出台时能进一步加以明确。
《指引》规定公募FOF不允许持有分级基金等具有衍生品性质产品,而程成希望公募FOF能投资分级基金A(优先份额)。“另外,量化套利与CTA策略产品因投资范围涵盖期货等衍生品,是否允许公募FOF投资有待确认。”程成说。
为减少双重收费,防范利益输送,《指引》还规定,FOF的管理人对FOF持有的自身管理的其他基金部分,在FOF层面不得收取管理费;FOF的管理人运用FOF财产申购自身管理的其他基金,管理人不得收取申购费、赎回费、销售服务费等销售费用。
对此,金鹰基金有关负责人表示,这其中最大的问题在于,公募基金公司既是裁判又是运动员,“公募FOF管理人能否真正做到公正筛选子基金,是否会受到公司业绩导向的影响而倾向于选择自身管理的子基金,这些评判起来很难”。
“虽然规定不双重收费,但仍存在FOF母基金管理人为扩大自己的管理规模,倾向于选择自己管理的基金作为子基金的可能性。”该负责人说。
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