燃料电池是未来10年重要投资方向

燃料电池是未来10年重要投资方向,加速拐点预计在2020-2025年:燃料电池汽车,不改变用户驾驶习惯,解决了锂电池续航里程焦虑和快速补充能源的问题,在低温启动、循环寿命与回收技术上也接近内燃机的性能,被认为是下一代能源技术。根据国际能源署的展望,美国、欧洲、日本为了实现2摄氏度的温控目标,2050年燃料电池乘用车保有量将达1亿台,占比约30%。目前成本、加氢站、氢气来源是横在燃料电池面前的三座大山,需要迈过。预计市场加速向上拐点将于2020-2025年出现。

受益于补贴政策与技术引进,中国燃料电池汽车产业发展或快于预期:2016-2020年中国燃料电池的发展,或类似2009-2014年的锂电池的路径,技术从很不成熟到接近商用,成本上有大幅下降空间,产业推广阶段是从示范运行逐步过渡到商业推广。然而,近期我们看到一些有利因素,包括2017年的补贴不退坡、外资技术的引进,可能会导致中国燃料电池产业发展步伐快于预期。我们初步估计2017年中国燃料电池汽车产销量约1000台,到2020年保有量约1.5万台,对应市场规模在60-70亿元。

中国厂商在燃料电池产业链的机会:市场公认中国与日本、韩国、德国在燃料电池产业的技术差距至少10年,尽管如此,我们认为中国厂商在以下几个领域仍有投资机会:1)通过引进外资技术与人才,共同培育国内市场;2)在一些关键零部件领域的突破,如膜电极、质子交换膜;3)基础设施技术门槛相对低,利于中国本土企业进入等。涉及A股上市公司的股票包括富瑞特装(300228.SZ)、雄韬股份(002733.SZ)、中材科技(002080.SZ)、南都电源(300068.SZ)、长城电工(600192.SH)、科力远(600478.SH)、贵研铂业(600459.SH)、节能风电(6001016.SH)等。