人民币兑美元在5月份出现一轮贬值趋势，贬值幅度达到1.5%，5月底一度逼近6.6的年初低点，引起了市场的关注和讨论。对于近期的人民币汇率走势，我们主要有以下观点：

　　1）近期人民币贬值主要是跟随美元指数走高的正常波动。15年811汇改和16年年初的两轮人民币贬值过程中，美元指数也呈下跌走势，表明当时主要是由于人民币自身存在较大的贬值压力。而近期人民币走势完全跟随美元指数，美元指数在5月份上涨3%左右，同期人民币兑美元贬值了1.5%左右，表明近期人民币汇率变化完全是正常的市场化波动。

　　2）此轮人民币贬值并未引起贬值预期的大幅提升，离岸与在岸汇差并未明显扩大，因此对A股的负面影响较小。前两轮贬值期间，人民币贬值预期大幅提升、离岸与在岸汇差显著扩大从而打击风险偏好、引起A股大幅下跌。而近期人民币贬值过程中，12个月NDF隐含的贬值预期始终稳定在3%左右，离岸与在岸汇差也未明显扩大，因此市场风险偏好并未因人民币即期汇率走贬而下降，A股受贬值的负面影响较小。