海通证券（600837）股份有限公司 　 分析师：孙婷=

　　点评：

　　1、互联网金融大平台：智能交易平台+金融产品平台+金融社交平台

　　同花顺（300033）是中国金融信息服务业第一家上市公司,业务包括网上行情交易系统、金融资讯及数据服务、基金销售等。公司凭借着客户资源优势和金融大数据云计算等技术优势,有能力全面服务于投资者的资产配置需求,打通并连接B端-C端、B端-B端,形成“智能交易平台+金融产品平台+金融社交平台”的三位一体大平台。

　　2、增值电信业务强劲增长,广告和基金销售业务迎来爆发

　　1)增值电信业务是收入和利润的最大来源,15年增值电信业务收入同比增长320%。

　　2)广告及互联网业务推广服务、基金销售业务15年迎来爆发式增长,同比增速分别达到4019%、1082%,收入占比分别从14年的2.7%、7.5%升至20.3%、16.4%。

　　3、三位一体大平台的基石：互联网客户资源优势、技术优势

　　1)同花顺移动端拥有超过6000万的月活跃用户,APP月度总运行时长超过排名第2至第5位竞争对手的总和;金融服务网注册用户超过3.1亿,同花顺与国内90%以上的证券公司有业务合作关系。

　　2)同花顺通过持续的大量研发投入,在金融大数据、金融云计算、人工智能投资方面形成技术优势。

　　4、流量变现方式与空间广阔

　　1)满足客户自主投资需求

　　基于技术创新,开发新的功能先进齐全的增值投资工具(如人工智能投资机器人（300024）),保持增值电信业务较快增长。

　　2)满足客户资产配置需求

　　在金融产品平台上,根据客户多样化资产配置需求,引入金融机构的各类金融产品(如基金销售和贵金属业务)。

　　3)满足客户社交投资需求

　　在金融社交平台上(如互联网投顾平台),引入投顾和分析师等专业人员,满足客户金融社交需求,同时打造网上投资明星。

　　5、创新发展人工智能投资机器人和互联网投顾

　　1)人工智能投资机器人

　　同花顺从09年开始布局人工智能投资领域,构建金融财经知识图谱,采用语义分析、机器学习等技术,开发人工智能投资产品。盈利模式包括高端增值业务、大数据基金销售等。

　　2)互联网投顾平台

　　同花顺iFinD软件推出“i策略”平台,与券商签约,将线下投资顾问搬到同花顺平台,进行线上的互联网投顾,增进C端与B端客户的金融社交。盈利方式包括直接付费、打赏付费、平台费用等。

　　投资建议：

　　同花顺拥有移动端客户资源绝对优势、金融大数据云计算技术优势,有能力打通并连接B端-C端、B端-B端,筑造互联网金融大平台。同花顺创新发展人工智能投资机器人和互联网投顾业务,前景广阔。

　　公司增值电信、互联网推广业务增长强劲,人工智能投资机器人和互联网投顾有望带来新的业务增长点。预计16-17年净利润为13.0亿和17.7亿元,对应EPS为2.42和3.30元。给予公司96.8元的目标价,对应16、17年PE分别为40、29倍,买入评级。

　　风险提示：权益市场下跌;互联网金融政策收紧。