基本面财务情况

　　2015年元力股份（300174）实现营业收入5.88亿元，同比增长7.95%；实现归属于上市公司股东的净利润3087.82万元，同比增长52.07%，扣除非经常性损益元力股份净利润增长536.96%(其中：活性炭业

　　务增长105.10%，白炭黑(水玻璃)业务增长16.81%)，由此我们可以看出公司业绩增长是主营业务增长，而不是靠变卖资产等非经常性收益形成。

　　从上图我们可以看见，元力股份2010年至2015年每年营业收入都保持增长，营业收入从最初上市时的1.46亿到现在5.88亿，一直持续增长。在公司营业收入持续增长的同时，但毛利率却在2012年大幅下降，由于活性炭行业低迷导致市场不景气，公司2012年、2013年，连续两年净利润出现下滑，一度进入经营困境。

　　2012年和2013年行业的低迷带来了行业影响最大的一次强制洗牌，进入2014年和2015年随着国内活性炭消费市场的逐渐成熟，一部分规模小、耗能大、污染严重的

　　小型活性炭生产企业必将被市场所淘汰，而行业内技术先进的优势企业必将通过联合、兼并、收购等方式进一步扩大生产规

　　模和市场份额，产业资源将向着规模较大、技术先进、产品结构优化并具有品牌优势和良好售后服务的产业龙头企业集中，供需关系得到明显改善，行业开始回暖，后期产品价格有望逐步从企稳到涨价，这种逻辑类似于前期我们看到的维生素涨价相关个股。

　　从上图公司产品上看，公司主营业务活性炭业务毛利率已经企稳回升，并且活性炭业务收入增长12.72%，而硅酸钠产品收入和毛利率有所下降，主要是新并入的元禾化工销售硅酸钠有所下降，由于公司财务此次年报调整了并购后统计口径，如果抛开并表因素，实际上公司活性炭主营业务增长12.7%，增速明显高于2013年和2014年营业收入。

　　转型拓展情况

　　2015年4月，公司完成受让元禾化51%的股权，元禾化工主营白炭黑用硅酸钠的研发、

　　生产和销售业务，通过本次收购，公司正式进入白炭黑产业链条。随着各国“绿色轮胎”法规、政策的推出，“绿色轮胎”市场将迎来高速发展阶段。根据国际咨询公司弗若斯特沙利文估算，预计未来5年内，中国轮胎市场规模有望突破3000亿元。

　　2015年12月公司完成福建元力环境工程有限公司的设立，将公司业务从纯产品生产向活性炭工程应用和劳务服务领域扩展。活性炭是VOCs治理的核心耗材，具有吸附容量高、吸附速度快、使用成本低、易于再生等优势。VOCs处理市场的启动，将为活性炭的环境工程应用带来历史性的发展机遇。目前公司已成功入选“丙酮装车尾气回收装置优化研究”项目合作商，该项目是公司治理低浓度VOCs的示范工程，公司空气环境治理已经有实际进展。

　　施《未来五年(2016年-2020年)发展规划》，引领公司转型升级，将公司逐步打造成集环保产品生产、环保技术服务和环保工程应用为一体的综合性、创新型高科技企业。根

　　据该规划，公司已设立福建元力环境工程有限公司，将立足活性炭产业链，打通环保应用；设立南平元力活性炭有限公司，筹划实施非公开发行股票，募集资金主要用于“年产6万吨高级精制活性炭建设项目”，推动公司产品结构向健康医药、环境能源、新材料等高端化转型，实现对现有业务进行巩固和战略升级。

　　重大研发进展

　　发展规划

　　元力股份作为国内木质活性炭行业的领军企业，全面布局挥发性有机物(VOCs)回收、活性炭再生利用、清洁能源节能减排、污水处理等活性炭环保应用系统解决方案；产品向健康医药、环境能源、新材料等高端化转型；并以“绿

　　色轮胎”为契机，拓展高分散性白炭黑市场。通过对现有业务进行巩固和战略升级，逐步将元力股份打造成集环保产品生产、

　　环保技术服务和环保工程应用为一体的综合性、创新型高科技企业。同时公司正在研发“超级电容专用活性炭”，目前产品已经处于中试阶段。控股子公司元禾化工与赢创工业集团合资成立EWS，在白炭黑领域开展全面战略合作，深度介入高分散性白炭黑产业链，分享绿色轮胎产业收益，绿色轮胎用白炭黑具有千亿级广阔市场。

　　总结：随着行业经过低迷洗牌，行业产业集中，供需逐步改善，公司主营产品价格逐步企稳回升，促使公司基本面进一步困境反转，业绩持续快速回升。目前公司主要业绩是靠活性炭业务持续回升支撑公司业绩增长，公司新并购元禾硅酸钠和活性炭相关业务虽然绿色轮胎前景广阔，但短期内还难以出现大幅增长，需要政策的持续推动。公司围绕主业全面布局拓展转型向环境治理、健康医药、绿色轮胎等产业，从原料生产、高端产品、环境治理工程服务，形成逐步的产业链，这是未来公司能否迎来腾飞的重要方向。目前着眼当下实际情况来看，公司活性炭产品由于供需改善，行业回暖，产品价格有望持续回升，逻辑上类同于此前维生素涨价困境反转类型。所以总结一句话，活性炭行业洗牌回暖为公司业绩增长提供保障，公司全面转型布局环保相关产业链为公司提供想象力翅膀。