从今日(5月27日)起，A股滥用停牌的现象，将得到极大改观。今日晚间，上交所与深交所同时发布停复牌新规，细化停复牌事项的信息披露要求、强化停牌约束、严控停牌时限。

　　新规特别指出，筹划重大资产重组的，停牌时间原则上不超过3个月。极端情况下交易所可暂停上市公司停牌申请。

　　对滥用停牌和无故拖延复牌的，交易所将采取监管措施或纪律处分。情节严重的，交易所将及时提请中国证监会及其派出机构核查。

　　新规自2016年5月27日起实施。

　　停复牌新规要点全解析

　　停牌会影响投资者的资金使用效率，让中小投资者失去交易机会。因此，熟悉停牌规则对投资者来说十分重要。首先让我们一起来看看此次新规有哪些“亮点”。

　　深交所发布《上市公司停复牌业务备忘录》，要求上市公司在筹划重大事项时，审慎判断停牌时间，要点如下：

　　深交所停复牌新规9大要点：

　　1、购买或出售资产、对外投资、相关方筹划控制权转让和募集资金不涉及重大资产购买事项的非公开发行股票等事项的停牌时间不超过10个交易日。(也就是说，一般重大事项停牌不超10个交易日。)

　　2、募集资金涉及重大资产购买的非公开发行股票事项的停牌时间不超过1个月。(涉及重大资产购买的定增事项，停牌时间不超1个月。)

　　3、重大资产重组的停牌时间不超过3个月；预计停牌时间超过3个月的，公司应当召开股东大会审议继续停牌的议案，决定公司是否继续停牌筹划相关事项；(也就是说，重大资产重组停牌，原则上不超过3个月。)

　　4、对于长期停牌的公司，保荐机构、财务顾问等中介机构核实公司前期筹划事项进展，并发表专业意见。

　　5、公司以筹划重大资产重组为由申请停牌，后改为筹划非公开发行的，继续停牌时间不得超过10个交易日。

　　6、公司筹划重大资产重组停牌期间可以更换重组标的，但应当在自进入重大资产重组程序起累计停牌3个月前披露预案并复牌。(也就是说，重组期间可以更换重组标的，但累计停牌不能超过3个月。)

　　7、公司筹划各类事项连续停牌时间自停牌之日起不得超过6个月。

　　8、所筹划事项因涉及按照有关规定需经有权部门事前审批、重大无先例或跨境交易事项，确实难以按照本备忘录的规定在停牌期限届满前完成，且公司在停牌期限届满前召开投资者说明会，充分披露筹划事项的进展、继续停牌的原因和预计复牌时间的，公司可以申请继续停牌。

　　9、当市场出现极端异常情况，深交所可根据证监会的决定或市场实际情况，暂停办理停牌申请。

　　上交所发布上市公司筹划重大事项停复牌业务指引，严控停牌时限，要点如下：

　　上交所停复牌新规9大要点：

　　1、筹划控制权变更、重大合同以及须提交股东大会审议的购买或出售资产、对外投资等其他事项的，原则上不超10个交易日；

　　2、筹划非公开发行股票的，原则上不超1个月；

　　3、筹划重大资产重组的，停牌时间原则上不超3个月，连续筹划重组的，停牌不超5个月；

　　4、上市公司重组停牌的，应当及时披露截至停牌前1个交易日公司前10大股东的名称及持股数量、前10大流通股股东的名称及持股数量、股东总人数。

　　5、明确以筹划重大事项为由或以非公开发行为由申请停牌，后转入重大资产重组的，停牌期限自初始停牌之日起连续计算；

　　6、停牌期间更换重组标的的，也应当在规定时间内复牌，进入重大资产重组停牌程序满3个月后不得更换重组标的并继续停牌。

　　7、上市公司预计无法在停牌期满3个月内披露重大资产重组预案，如果涉及海外收购，且对价支付方式为发行股份购买资产；或者属于重大无先例事项；或预案披露前需国有资产管理部门或国防科技管理部门事前审批，且取得其书面证明文件等，可以申请延期复牌。

　　8、上市公司筹划重大资产重组累计停牌时间不得超过5个月(除重大资产重组事项依法依规须经事前审批或者属重大无先例之外。)

　　9、当市场出现极端异常情况，上交所可根据证监会决定或市场情况，暂停办理停牌申请。

　　沪深交易所对各类停牌的时限均作出了明确规定，停牌时间的限制基本一致，包括：筹划非公开发行的，不超过1个月；筹划控制权变更、重大合同以及须提交股东大会审议的购买或出售资产、对外投资等其他事项的，不超过10个交易日。

　　不过，对于重大资产重组的停牌时间，沪深交易所略有不同：深交所规定累计停牌时间不得超过3个月，预计停牌时间超过3个月的，公司应当召开股东大会审议继续停牌的议案，决定公司是否继续停牌筹划相关事项；公司筹划各类事项连续停牌时间自停牌之日起不得超过6个月。上交所规定，筹划重大资产重组的，停牌时间原则上不超过3个月，连续筹划重组的，停牌不超过5个月。

　　70家上市公司停牌超100天

　　据统计，截至目前，两市仍有多达70家公司停牌时间超过100个自然日。其中，停牌半年(183天)以上的上市公司有13家，分别为建发股份（600153）、恒康医疗（002219）、三变科技（002112）、沙隆达A、*ST舜船（002608）、*ST宏盛（600817）、浙江东方（600120）、苏大维格（300331）、宏磊股份（002647）、北化股份（002246）、鑫茂科技（000836）、达意隆、华星创业（300025）。从停牌的原因看，大部分上市公司是由于重大事项停牌，超九成公司拟筹划重大资产重组。

　　在停牌超100个自然日的70家上市公司中，市值超千亿的上市公司有两家，分别为万科A和乐视网（300104）；市值在400亿-1000亿之间的有两家，分别为建发股份和渤海金控（000415）；市值在100亿-400亿之间的有21家；市值在100亿以下的有45家。

　　分析认为，上市公司在事项不确定时就停牌，让中小投资者失去交易机会，如果停复牌机制被滥用，其实是让中小投资者失去了通过市场交易管理风险的机会。

　　针对刚刚出台的新规，国金证券（600109）分析称，沪深两市这次发布的停牌新规将提升A股纳入MSCI指数的概率，从70%提高到80%。A股若获纳入，对市场的提振主要体现在市场情绪方面，带来的增量资金不会很大，且由此带来的资金流入需要时间来实现。不排除在6月15日前宣布深港通的可能性。