第一上海证券首席策略师 叶尚志

　　环球股市出现反弹，但总体上未能摆脱反复调整的格局。美国经济数据表现仍相对坚稳，最新公布的4月新屋销售按月急升16.6%，消息刺激美股道指在周二反弹超过1%，上试至17700阻力关口水平。然而，受到美国经济有好表现的同时，美元走强了、美国二度加息的机会也增加了，这个对于新兴市场来说，就不是一件好事了。因此，在目前美股出现反弹的情况下，对于新兴市场能够构成多大的带动作用，我们还是持有保留态度的。事实上，从4月份的高点来算，新兴市场货币EMCI指数回跌了有4%，新兴市场股市MXEF指数下跌了8%。

　　港股在周三跟随了欧美股市做出反弹，能否一洗颓风，有待进一步观察。正如我们在上期指出，在恒指出现技术性严重超跌下，有出现跌后企稳的机会。但是，如果恒指未能展开有效的反弹、来杀退在近期已囤积起来的空头，相信港股的中短期弱势仍将难以改观。走势上，恒指的重要图表反弹阻力区，维持在20400至20600，要升穿后才可望触发空头大规模回补、才可望扭转中短期弱势。否则的话，估计后市将以反复向下为发展主流。

　　操作上，我们建议的主要部署依然是这三个方向：一、市场超跌后可以博反弹；二、反弹过后不宜勉强追涨；三、市场抛售后可以相对积极来捞底。而面对目前有望出现的的跌后企稳以及跌后反弹走势，一方面，要适度调控仓位，不宜过份激进看多，正如我们早前指出，超跌后可以博反弹，但是弹过后不宜勉强追涨，并可以考虑趁高锁定一下仓位。

　　值得注意的是，港汇从5月份开始，是走弱走贬了，主要是受到强美元的影响。目前，港汇最新报1美元兑7.7668港元，是两个月来的最低。要密切注视事态的发展，并且要多加留意港元拆息HIBOR的变化。HIBOR现时仍处于相对低位水平，但如果出现拉升的话，将会是资金外流压力出现加剧的信号。