赤峰中财期货沪胶寻底之路尚未结束

　　自春节过后，沪胶指数一路下行，跌至目前的年内新低16695点，跌幅近40%，历时5个多月。时值7月中旬，胶价暂且在17000点关口受到支撑，且随着多头情绪的几次释放，胶价近期也有出现涨停。但从中长线来看，胶价上涨依然压力重重，后市将继续寻底之路。

　　首先，从内外盘价差来看，青岛保税区内现货美金烟片与标胶价格贴水于CIF中国主港价格，在近两年来几乎已成常态。内外盘倒挂的格局是由于国内现货市场供过于求造成的。需求弱于供应的结果就是造成了青岛保税区库存的不断走高，以至于最后国内贸易商不得不将保税区内的货物以低于外盘价格出售。年前由于烟片胶贴水于国产全乳胶，国内贸易商们纷纷采购美金烟片胶，这其中有的是出于套利目的，有的是为了贸易融资。但年后面临胶价断崖式下跌，只能低价求售，以期在东南亚产胶国新胶大规模上市前出货，也因此内外盘价差在5月上旬时曾大幅倒挂。但从目前情况来看，随着保税区的去库存化以及产胶旺季下外盘原料供应的与日俱增，内外盘倒挂的局面已经悄然逆转，无论是外盘标价还是烟片价格都回落至基本与内盘平水的状态。

　　其次，新加坡sicom的烟片期货前期曾出现近月大幅升水于远月的情况，目前远月贴水的幅度虽然已经大幅收敛了，但近强远弱的格局依然存在。据悉，年初时烟片价格持续贴水于全乳胶，吸引了国内贸易商大量购买烟片，也因此导致了泰国在停割期内白片库存的迅速消耗。而到了6月中旬之后，尽管新胶已经开始陆陆续续的上市，但白片库存依然较少，加之胶农的惜售情绪，因而直到7月上旬主港烟片价格依然坚挺，受此影响sicom烟片近月合约价格亦大幅升水于远月。时值东南亚产胶旺季，我们认为随着后市产胶国原料源源不断的上市，烟片现货价格亦不可能继续坚挺，而烟片胶价格的下跌很有可能会继续打压整个胶市。

　　第三，目前山东地区轮胎企业全钢胎开工率为76.01%，延续下降趋势。6月底多数下游厂商为完成季度计划趁降价已补充库存，目前多数企业库存偏高，整体维持在21-28天产量的水平，预计后期全钢胎厂家开工率会继续保持稳中回落的趋势。国内半钢胎企业开工亦是整体持续跌势，三角、玲珑等受外贸出口支撑，开工率相对较高。受国内宏观面及终端需求弱势影响，半钢胎厂家现呈压产态势，经销商以促销为主。

　　此外，近期合成胶橡胶主流销售厂家延续下调步伐，目前松香1502及顺丁BR9000出厂报价均在10200元/吨附近，充油1712出厂报价在8500元/吨附近，新一轮调价结束后，市场询盘气氛增加，加之部分销售企业限量开单，商家持货量不多，因而低价出货意愿不强。另一方面，原料丁二烯走势疲弱，近期来跌跌不休。因而在失去成本支撑以及下游需求疲软的双重打压下，合成胶市场后市难言乐观。

　　综上所述，从当前情况来看，时值产胶旺季，原材料供应将会源源不断，后市烟片料将会有进一步的下跌；合成胶受到成本与下游消费疲软的双重打压，后市亦难言乐观；而从下游产业链来看，轮胎厂开工率已有所下滑，原料库存充足也抑制了其短期内的购买意愿。尽管短期来看，胶价止跌震荡，甚至出现涨停，但基本面依然偏空，几根大阳线还不足以扭转中长线市场的空头情绪