经过4月快速上涨后，5月之后钢材价格便以迅雷不及掩耳之势一路下跌。截至5月23日收盘，螺纹主力报收1947元/吨，较4月21日最高点2787元下滑840元或30%。据测算，当前钢厂利润又重回零时代，甚至还在进一步恶化。当前以螺纹钢为代表的钢材价格正在成本周围盘旋，但整体上我们对后市依旧不看好，钢材价格也将继续承压。

宏观经济奠定趋势行情

市场普遍认为今年黑色价格的强力反弹行情启动于供给侧改革概念的提出，同时，在一季度极为宽松的财政与货币政策催化下，供需错配愈演愈烈，价格也水涨船高。

高利润必然驱使供给增加，而供给增加又会导致价格回落，同时供需错配矛盾也会逐渐得到缓解。在宏观政策不会进行强刺激的设想下，基建及房地产等固定资产投资将实现较为稳定的增长，因此对于钢材的需求也将趋于弱化，然而在钢材供给端持续增加情况下，钢价或将持续承压，后市难言乐观。

产业态势助推结构行情

钢铁行业仍然是产能过剩行业，并且这种局势在未来很长一段时间都不会改变。长期来看，钢价上方是有压力。4月份以来，钢厂吨钢利润最高时能达1000元，这在历史上都少见。然而，美好总是那么短暂。不到一个月时间，这些利润就化为泡影，截至5月20日，据我们测算，钢厂吨钢利润基本为零，甚至已经出现负值，许多钢厂也在一次次幻想中失去了套期保值良机。

截至5月20日，全国钢厂高炉开工率81.08%，唐山钢厂产能利用率90.60%，均为2015年11月份以来的最高点；全国盈利钢厂82.82%，开始出现回落；钢材库存止跌企稳，至4月30日，全国在重点企业钢材库存1234.38万吨，绝对值与往年相比虽偏低，但有加速回升趋势，在需求萎缩环境下，对价格也将形成阶段压制。钢厂高炉开工存在一定惯性，开与关都需要一定时间。因此就短期来看，钢材供给将持续增加，需求逐渐萎缩，在宏观面偏紧氛围下，钢价必将受到压制，钢厂利润空间也将进一步被压缩。

钢价将继续承压

对于后市走势判断，我认为上方空间很小，钢价将继续承压，下方因成本而存在一定的支撑。但倘若原料价格趋弱下行，钢材价格将继续下探。对于此判断，主要逻辑推演如下：

首先，钢铁产业的业态形势不容乐观。供给仍在持续发力，而需求因季节原因走弱，进入传统消费淡季，在宏观经济环境并不配合的情况下，钢材价格必将承压。

其次，期货市场上价格往往反应过度。也就是说，在当前整体偏弱氛围下，钢价因惯性可能继续下行，从而带动原料价格下行。而反过来，原料价格下行，又将传导至钢材，令钢材成本降低，进而推动钢价继续下移。现货市场往往又存在买涨不买跌现象，这在弱势产业环境下将助推钢价重心不断下移。

最后，在钢价上涨过程中，钢厂不愿意参与卖出套保，因为他们认为价格将更高；而当行情出现反转时，钢厂仍然会很纠结，因为他们可能认为这只是简单回调，就这样在徘徊与迷茫中错失了很多套保机会。因此，经历这种过山车行情后，钢厂也将变得现实，若钢价出现回升，钢厂有利可图时，积极入市参与套保的产业资金将增多，因而也将对钢价有所压制。

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