A股有没有“Sell in May”效应？——有。由于1997年之前我国股票市场尚未设置涨跌停板，我们将1997年以来上证综指按牛熊期间划分为97-02年、03-08年、09-13年和14年至今，观察每阶段指数月度平均收益率，发现每年5-9月上证综指收益率表现普遍弱于年内其余时间，另外观察1997年至今四段震荡市区间（97-98年、02-03年、10年、12-13年）上证综指月度平均收益率，发现震荡市中“Sell in May”效应同样存在。

　　回溯测算“Sell in May”策略在A股市场的表现，以上证综指为例，每年10月初买入，次年5月初卖出，“Sell in May”策略97年至今收益率高出上证200个百分点为419.87%，03年至今收益率高出上证115个百分点为231.55%，09年至今收益率高出上证100个百分点为161.89%，14年至今收益率高出上证50个百分点为88.55%。简单的“Sell in May”跑赢大盘！但同时也应看到，“Sell in May”策略是对历史表现的统计发现，历史业绩不代表其未来表现，而且具体择时等因素也降低了该策略的可实践性。

　　哪些行业“Sell in May”效应更为明显？——制造业。我们观察05年至今中信一级行业指数月度平均收益率，发现钢铁、建筑、交运、建材等周期行业5-9月份市场表现普遍较差，“Sell in May”效应更为显著，而消费类行业“Sell in May”效应表现最弱。这一结果与Ben Jacobsen（2009）对美国股市的研究相符，周期行业季节性特征更为明显，而这一季节性特征在股价上也有所体现。