今晨，有媒体报道称，在已发布的《上市公司重大资产重组信息披露及停复牌业务指引》和《关于进一步规范上市公司停复牌及相关信息披露的通知(征求意见稿)》的基础上，新修订的停复牌新规将最快于下周发布。总结报道要点，A股停复牌新规可能产生以下变化：

具体说，以后上市公司不能再以重大事项为由随意停牌几个月，又以“交易双方存在分歧”这种格式化语言敷衍投资者后复牌，上市公司要讲清停牌和复牌的具体事由；若重组谈判失败，要具体讲清谈判的进程、步骤以及产生分歧的原因在哪里；重大事项公布后没有不确定性需要复牌。

交易所研究细化上市公司停复牌制度，被市场看作是A股为冲关MSCI扫除的一大障碍。

有业内人士表示，就我国证券市场现状而言，A股此次冲关MSCI意味着将会接纳更多的境外投资者进入A股市场，上市公司停复牌时间的不规范以及信息披露的不到位，势必影响到整个证券市场的投资者环境，因此，完善市场的各项交易制度成为交易所责无旁贷的重要职责。

就此角度而言，A股加入MSCI新兴市场指数似有倒逼管理层通过出台相应的政策来规范A股市场的停复牌，不仅在信息披露方面提出了更高的要求，而且更加注重市场效率。

很多境外机构十分关注流动性问题，随意停复牌、停牌时间过长不仅影响正常市场交易，还会对市场和个股的流动性产生非常大的影响。

港股：不轻易停牌 应尽可能持续交易

目前，A/H股的停牌规则就存在着“一国两制”的现象，当A股上市公司停牌时，相对应的港股往往出现日交易量下降的情况。

最典型的例子是万科，万科A股和H股在2015年12月18日双双停牌，随后港股万科企业（02202）于2016年1月6日率先复牌，但由于相关举牌事件尚存在很大的不确定性，万科企业股价表现疲软，成交量萎靡。此类情况在2015年6月A股千股停牌期间也同样出现过。

香港联交所一贯的政策是上市公司的股份应尽可能持续交易，《香港联合交易所有限公司证券上市规则》多次强调：只有在衡量有关各方的利益并认为必要的情况下，方可采取停牌措施。在大多数情况下，上市公司发出公告比不适当或不合理的停牌更为可取，因为后者会妨碍市场的正常运作。同时，对于任何证券的停牌，其时间应尽可能短。简而言之，事情能用公告解释清楚的就不要轻易停牌。此外，联交所对于上市公司信息披露充分性的把握很重视，就是在面对不确定信息时，更倾向于要求公司充分披露有关事项的不确定性及风险，而不会等待相关信息全部确定后再要求公司披露。

美股：十分重视停牌的合理性

纽约交易所规章制度十分重视停牌的合理性，有专门的市场观察团队来决定上市公司即将发布的消息是否需要停牌处理，意在确保消息内容对每一位投资者都是公开和公平的，并避免影响上市公司的正常交易。

由此可见，国外市场的相关制度十分重视停复牌的合理性以及市场交易的流动性。

我们再来看看A股目前的停牌制度及其对相关公司的影响。

2015年11月，上交所在《关于进一步规范上市公司停复牌及相关信息披露的通知(征求意见稿)》中计划限制重组停牌应在3个月内公布预案和申请复牌，可延期2个月（总体不得超过5个月）。

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