民间投资大幅下降值得重视。5 月 9 日，《人民日报》刊发的权威人士谈当前经济形势中强调，民营企业投资大幅下降为当前经济暴露出的新问题之一。5 月 10 日，新华社发布了国务院办公厅要求对促进民间投资政策落实情况开展专项督查的消息。

　　民间企业没有能力投。1)跟地方政府、国企能够凭借所有制身份比较容易地获得财政资金和银行信贷倾斜不同，民间企业相当大程度上依靠以利润为主的内源性融资。2015 年规上工业企业利润仅增长-2.3%，比 2014、2013 年大幅下滑 5.6、14.5个百分点。企业利润连续多年持续大幅下滑，对民间企业投资能力构成了严重制约。

　　2)2016 年上半年信用风险集中爆发，企业债发行困难。3)2015 年下半年以来，受房市火爆、地方债务臵换、财政稳增长等影响，大量资金流向房地产开商和地方政府，对民间投资产生挤出效应，社会融资结构恶化，资源配臵效率下降。M1M2剪刀差扩大表明 M1 上升未能有效传导到实体经济。同时，房价大涨开始对居民消费产生挤出效应。

　　民间企业没有意愿投。民间企业投资意愿不足，除了制度性交易成本过高、私人产权保护不够、法制化欠缺、政府干预过多、官员广泛的不作为等老问题外，近年又增加了货币超发抬高企业成本、政策信号摇摆市场预期不稳定两大因素。2014 年货币超发以来，先后推动股市、房市和商品价格大涨，2016 年初通胀预期抬头，企业成本上升。2015 年 12 月中央经济工作会议提出未来以供给侧改革为主，抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务，但 2016 年初信贷大规模投放，虽然短期推动了 1 个季度的经济弱回升，但房价大涨、钢铁煤炭落后产能死灰复燃、依靠债务和信贷推动增长导致杠杆率攀升，增加了长期供给侧改革的困难。

　　民间企业没有地方投。一方面，钢铁、煤炭等传统行业产能过剩，另一方面，服务业存在广泛管制，“玻璃门”“弹簧门”普遍存在，民间企业缺少地方投资领域。中国不缺需求，而缺有效供给。中国一些行业和产业产能严重过剩，同时大量关键装备、核心技术、高端产品还依赖进口。据测算，2014 年中国居民出境旅行支出超过1 万亿元人民币。从结构上看，民间投资大幅下滑，地区上主要受东北和中西部地区拖累，东部地区保持平稳较快增长；行业上主要受重化工业和服务业拖累，新兴行业保持较快增长。

　　如何恢复民间投资？中国经济有很大潜力，应改善民间企业的投资能力、意愿和领域。实施大规模减税，放松服务业管制，建立新的干部考核和激励机制，缓释信用风险，区分对待发债主体，保持货币政策中性，加强私人产权的保护等。