京新药业（002020）：投资评级：买入：期限：中线

 公司已实现从原料药向制剂的转型，目前在制剂领域的核心品种是瑞舒伐他汀、康复新液、地衣芽孢杆菌等，其中降血脂药瑞舒伐他汀和消化道、皮肤科等用药康复新液 13 年收入均在过亿元上下，当前市场竞争格局良好，高成长有望延续，地衣
芽孢杆菌 14 年上半年完成基药招标后有望快速放量，预计未来 2-3 年将推动公司业绩保持确定性高速增长。

 公司制剂产品规划战略清晰，未来在心脑血管、精神类、消化道等优势领域将陆续有新品种获批。13 年底已有心脑血管药匹伐他汀分散片独家剂型获批，未来还有心脑血管药阿托伐他汀、氯吡格雷，精神类药左乙拉西坦、卡巴拉汀等多只竞争
格局良好的后续品种，并在大健康领域储备了沙溪凉茶，是公司业绩长期增长的潜在动力和保证。

 14 年一季度业绩超预期，单季度净利润创新高，收入增长呈现加速趋势，为全年的业绩高增长奠定了坚实的基础。
14-16EPS 一致预期 0.43、0.65、0.89 元，当前估值水平不低，但基于公司业绩成长的确定性，目前公司的市值成长空间较大。