今天股指在上周五大幅下挫之后，今天再次暴跌，国债期货暴涨，以螺纹钢为代表的黑色系几近跌停，市场多利空因素越发敏感，而对相对温和的经济《数据》持无视态度，我们认为沪指跌破前低2638概率持续升温，目前格局应谨慎对待，建议采取多IC1612空IC1606的套利策略。

　　经济L型，困难远比数据来的更加艰难

　　在年初，市场对外汇储备从高峰3.9万亿美元一度几近跌破3.2万亿美元，显示十分恐惧，外汇占款的持续大幅流失加剧了此恐慌情绪，从最近两月的数据观测，外汇储备持续出现净流入，3、4月分别流入102.58、70.89亿美元，外汇占款最新数据暂未披露，总体我们认为跌幅将进一步收窄甚至转正。

　　4月进出口数据相较3月略显疲弱，以美元计，出口同比-1.8%，前值11.5%；进口同比-10.9%，前值-7.6%；4月贸易差额455.62亿美元，前值298.6亿。总体经济U型或止于幻想，人民币兑一篮子货币年初至今累计贬值近4%，兑美元贬值几近为零，考虑汇率贬值的时滞性，进出口的改善仍需时间。

　　4月美非农数据大幅低于预期，新增就业人数仅有15万，远逊于20万人的市场预期，数据暗示美联储6月加息概率几近为零，不过美元指数却并未因数据的低迷而大幅下挫，相反在92-93分位获得支撑，我们总体维持下半年加息一次的概率预判，人民币汇率趋势性贬值概率较小，不过需注意“非对称贬值”。

　　资金流出动能强劲，存量博弈难破局

　　在市场风险偏好持续低迷背景之下，股指在连续盘整之后大幅下挫，跌破所有均线支撑，大幅打击市场做多热情，从《资金流向》观测，截至5月6日，一周A股市场的资金处于净流出状态，净流出值为1，004.91亿元，所有板块皆呈现资金净流出，作为风险偏好较强的两融余额，截至5月6日，A股《融资融券》余额为8602.77亿元，并于周五暴跌之后大幅下挫，与此同时，产业资本减持动力十分强劲。

　　本周(5月9日-5月13日)共有32家公司限售股陆续解禁，合计解禁量23.39亿股，按5月6日收盘价计算，解禁市值约349.70亿元，较上周解禁市值83.78亿元上升317.40%，也再次令存量博弈为主的市场面临流动性不足。央行货币政策总体将呈现稳健，加杠杆已从今天的人民币日报权威人士的解读中被排除，这或许是股指连续两天暴跌的直接因素。

　　总体，我们认为市场上行趋势已被打破，从5178高点下来，每次反弹皆只是阶段性反弹，无趋势性投资机会，若市场持续下行到中短期核心波动区间2750-3250的下沿，风险偏好者在有额外利多因素的背景之下可参与博反弹，风险中性者建议多IC1612空IC1606的近远月套利策略，直至隔季合约贴水缩窄至合理区间。

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